季报点评：资产质量保持稳健，活期存款占比提升

常熟银行2025年一季报显示，公司业绩保持稳健增长，营收和净利润分别同比增长10.04%和13.81%。关键数据方面，一季度末不良率为0.76%，拨备覆盖率为489.56%，分别较上季度下降1bp和11pc，资产质量保持稳健。业绩增长主要得益于其他非息收入对营收的支撑，其中手续费及佣金净收入同比增长495.23%，主要由于基数效应；其他非息收入同比增长48.84%，对营收形成明显支撑，但受一季度债市波动影响，公允价值变动损益出现2亿浮亏。信用成本同比提升5bps至0.96%。资产负债方面，一季度末资产和贷款总额分别同比增长6.67%和6.12%，单季度贷款净增加88亿元，其中企业贷款和个人贷款分别净增加66亿元和3亿元；存款总额同比增长9.00%，单季度净增加225亿元，主要由定期存款贡献，活期存款占比提升1.06pc至19.17，储蓄存款中两年期及以下占比提升3.71个百分点。投资建议方面，维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为43/48/53亿元，同比增长12.22%/11.70%/10.17%。风险提示包括宏观经济下行、消费复苏不及预期以及资产质量超预期恶化。