2024年年报点评：公司养殖成本行业领先，估值修复空间较大

德康农牧（02419）2024年年报点评：公司养殖成本行业领先，估值修复空间较大

核心观点
德康农牧2024年实现营收225亿元，同比增长39%；净利润42亿元，扭亏为盈。公司猪鸡养殖业务稳健发展，生猪出栏量同比增长24%，黄羽鸡市场占有率全国第三。公司自主培育的德康E系种猪显著降低成本，完全成本或已降至13元/千克以下，行业领先。预计2025年公司养殖成本持续下降，生猪出栏增速约30%，黄羽鸡出栏量稳中略增。

关键数据

• 生猪业务：出栏量878万头，同比增长24%；商品肉猪销量854万头，均价约21.93元/千克；纯种种猪群达14万头，核心及扩繁种群规模充足。
• 黄羽鸡业务：出栏量8812万头，同比减少0.7%；市场占有率全国第三；肉鸡均价约36.1元/只。
• 成本优势：德康E系种猪推广后，完全成本降至13元/千克以下，行业领先。
• 扩张计划：计划自西南向华南及华东扩张，重点发展二号家庭农场模式，未来三年生猪出栏增速约30%。

盈利预测及估值
预计2025-2027年营业收入分别为270亿元、318.6亿元、366.4亿元；归母净利润分别为45.54亿元、48.12亿元、45.33亿元，对应PE分别为3.33倍、3.15倍、3.34倍。公司作为行业优秀养殖企业，维持“买入”评级。

风险提示
农产品价格不及预期、重大动物疫病等。