2025年一季报点评：短期业绩承压，持续营销变革下期待触底反弹

太极集团（600129）2025年一季报点评：短期业绩承压，持续营销变革下期待触底反弹

事件概述
2025年Q1，太极集团实现总营业收入28.28亿元（-32.79%），归母净利润0.75亿元（-69.8%），扣非归母净利润0.8亿元（-63.16%）。业绩环比改善但同比大幅下滑，主要受去年同期高基数及部分产品社会库存较高影响。分业务来看，医药工业收入14.67亿元（-45.52%），消化及代谢用药（藿香正气口服液下滑较多）、呼吸系统产品（急支糖浆、散列通下滑）收入分别下降48.75%、48.95%；神经系统用药表现较好，收入增长14.52%。医药商业、中药材资源、大健康及国际板块收入分别下降15.31%、24.10%、49.98%。截至Q1，公司存货25.07亿元，较Q1下滑16%，渠道库存逐步消化。

业务表现

• 医药工业：受高基数及库存影响，收入大幅下滑，但神经系统用药增长14.52%。
• 医药商业：收入16.18亿元，下降15.31%。
• 中药材资源：收入1.87亿元，下降24.10%。
• 大健康及国际：收入0.63亿元，下降49.98%。

公司战略与改革
2024年公司持续深化改革，重点夯实学术赋能及品牌打造。13个品种进入10项用药指南、19项专家共识、11项用药/防治方案，28项推荐证据支持院内推广；品牌方面进行年轻化宣传及全媒体矩阵推广。为提高管理效能，撤销原营管中心，成立市场中心和销售中心，精简职能部门至16个。短期业绩受改革阵痛影响，但2025年有望边际改善。

盈利预测与投资评级
考虑到环境及改革影响，将2025-2026年归母净利润预测下调至5.1/6.5亿元，2027年预计8.2亿元，对应PE估值23/18/14倍。随着业绩高基数消化，公司有望触底反弹，维持“买入”评级。

风险提示
市场竞争加剧、政策风险等。