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化工日报：特朗普态度缓和，聚酯产业链反弹

2025-04-24 梁宗泰,陈莉,杨露露,吴硕琮,刘启展华泰期货朝新G

核心观点：聚酯产业链因特朗普对中国关税态度缓和而反弹，但后续谈判不确定性仍存，关税高位及直接出口美国纺服订单暂停压制市场心态。宏观情绪改善推动油价反弹，带动下游能化品价格走强，但需求疲软限制反弹幅度。
市场分析：
- 成本端：PX和PTA维持低估值和去库状态，汽油弱势和需求预期偏弱限制反弹幅度。PXN跌至低位，低利润下关注海内外装置检修。TA供需延续去库，基差反弹，仓单流出下现货流通性尚可，价格跟随成本端震荡。
- 需求端：聚酯开工率93.8%，下游织造、加弹开工下降，织造坯布库存偏高，补库意愿弱，长丝库存累积高位。东南亚订单恢复发货但幅度有限，美国直接订单暂停，库存贬值下市场心态较差。瓶片工厂集中重启，短期负荷高位，后续减产预期不变。
策略：
- 单边：短期市场情绪好转，PX/PTA/PF/PR持稳反弹，中期谨慎逢高做空套保。
- 跨品种/跨期：无。
关键数据：
- PX：PXN162美元/吨，低利润下关注装置检修。
- PTA：主力合约现货基差14元/吨，现货加工费200元/吨，05合约盘面加工费329元/吨。
- 短纤：现货基差290元/吨，生产利润266元/吨，库存不高，需求疲软拖累。
- 瓶片：现货加工费536元/吨，出口好转，负荷高位，加工区间有限。
风险：原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。