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业绩快速增长，集团协同优势明显

2025-04-24 刘卓,陈基赟中邮证券李艺华🌸

山推股份2024年业绩快速增长，营收142.19亿元，同比增长25.12%；归母净利润11.02亿元，同比增长40.72%。公司毛利率提升至20.28%，期间费用率下降至10.77%。作为国内推土机行业领军企业，公司完成山重建机注入，挖机市占率有望提升。公司注重新能源技术和产品研发，推出多款高端产品，竞争力持续增强。海外市场拓展成效显著，出口收入占比达57.41%，抗风险能力提升。预计2025-2027年营收增速分别为11.65%、10.60%、9.64%，归母净利润增速分别为19.28%、18.16%、16.76%，对应PE估值分别为10.70、9.06、7.76，给予“买入”评级。主要风险包括海外开拓不及预期和市场竞争加剧。

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