业绩简评
2025年一季度,公司营业收入107.71亿元,同比增长30.92%;归母净利润24.37亿元,同比增长71.49%。内蒙项目逐步投产带动产量显著提升,聚乙烯和聚丙烯合计产销量同比增长82%和80%。煤炭价格下行调整使公司烯烃盈利维持较好水平,一季度毛利率约为35.36%,较四季度提升约4个百分点。
经营分析
内蒙项目进入产能爬坡阶段,带动烯烃产销量明显增长。公司作为煤制烯烃的低成本产能,受益于煤炭价格下行,盈利能力增强。内蒙项目规模优势将逐步兑现,单吨成本有望进一步优化。公司持续推进产能投放和规划,新疆400万吨烯烃项目和宁夏四期烯烃项目按计划推进,未来增长空间较大。
盈利预测、估值与评级
预计公司2025-2027年营业收入分别为534、605、611亿元,归母净利润分别为116、138、148亿元,EPS分别为1.58、1.88、2.01元/股。当前股价对应PE分别为10、9、8倍,维持“买入”评级。
风险提示
需关注原料价剧烈波动、新增产能过多导致竞争加剧、需求不达预期的风险。