创源股份机构调研纪要

创源股份是一家位于宁波的综合性企业，专注于研发设计、生产、销售全套供应链，主营时尚文具、手工益智等六大类产品。公司以消费者需求为研发驱动力，为品牌商、零售商提供贴身设计服务，2020年营收超过13亿元人民币，拥有20余家子公司和303项专利。

1. 越南工厂产能与敞口：越南工厂成立于2019年，2024年产能3.3亿元，未达满产。2025年公司将在越南北部建设新生产基地，可能继续加大东南亚产能布局。

2. IP情况：公司将继续合作已有IP，2025年计划构建国风、国漫、谷子及海外IP矩阵。

3. IP应用规划：公司通过产品研究院进行自主产品研发，结合优质IP拓展潮玩类产品，推动自主产品落地。

4. 渠道分布：国内销售线上、线下结合，已入驻五百多家精品书店、连锁潮玩店等。

5. 销售模式：公司直接对接终端门店，未通过经销商，直面客户以获取反馈优化产品。未来新品将先做小批量市场测试，并开展B端业务。

6. 一季度增长原因：收入增长主要来自文教休闲和运动健身板块（子公司睿特菲跨境电商业务），睿特菲收入增长近100%，文教休闲板块毛利率上升。

7. 关税影响：睿特菲产品销售至C端客户，有一定自主定价权，可通过终端加价缓解关税影响，但效果待观察。文教休闲板块客户转向东南亚，公司已做布局。

8. 产品研究院进展：新产品研发中，AI模块1.0已研发完毕，正在迭代升级2.0。

9. 跨境电商提价计划：一季度未提价，后续将分步骤逐步提价。

10. 非美市场拓展：跨境电商将拓展欧洲等非美市场，日本睿特菲营收2024年翻倍，是拓展方向之一。公司不排除在其他国家开设线下体验店。

11. 越南基地利润改善：越南基地效率有较大改善空间，公司将安排技术人员进行专线改造、机械化和智能化改造。

12. 跨境电商收入展望：睿特菲希望保持高速增长，但受关税影响存在不确定性。睿特菲线下展厅已于4月开业，将通过展厅和直播带动销售。

13. 分红规划：2024年每10股分红1.5元，后续规划视经营情况，公司希望更多回馈股东。

14. 研发投入：公司研发投入持续增长，研发能力至关重要，将持续加大投入。