核心观点与关键数据
- 公司背景与转型： 天津市依依卫生用品股份有限公司起源于上世纪九十年代的化工企业，九十年代末转型进入卫生护理领域，逐步拓展至宠物护理领域，成为国内该领域的标杆企业。公司采用“出口代工+自主品牌”双轮驱动的核心模式，产品远销全球数十个国家和地区，在宠物卫生护理细分领域持续领跑。
- 穿越周期： 公司凭借充足的产能和快捷的交付能力，在2022年海外客户囤货模式下实现营收突破14亿元。面对2023年客户去库存周期的挑战，公司通过拓展新兴市场、加速铺设自有品牌销售网络等策略实现双线突围，新拓展客户贡献收入占比达5.78%。
- 2024年复苏与跃升： 随着海外市场去库存周期结束，公司实现订单量快速增长，2024年全年营收突破17.98亿元，净利润提升至2.15亿元，均创历史新高。
- 产能布局： 公司在柬埔寨投资设立全资子公司，标志着全球化产能战略迈出里程碑式的一步，旨在构建抗风险能力，拓展东南亚乃至全球市场。
- 股东回报： 公司延续一贯的分红政策，年内累计实施三次现金分红，总额达1.65亿元，占当年归母净利润的76.72%。此外，公司于2025年初启动股份回购计划，进一步夯实市场信心。
- 未来展望： 公司将持续巩固在客户资源、规模化生产、产品研发设计、产品质量以及精细化管理等方面的优势，积极开发新的国际市场范围及客户资源，重点发力自主品牌，实现国内外业务收入的持续提升。同时，公司将积极响应国家扩大内需的政策导向，加快推进国内市场拓展步伐。
关键数据
- 2024年公司全年营收突破17.98亿元，净利润提升至2.15亿元，均创历史新高。
- 公司前五名客户销售额占公司同期销售总额的比例为52.98%，占比较高。
- 公司核心产品宠物垫产品的最新产能按标准产品计算年产已达46亿片，宠物尿裤年产达2亿片。
- 公司连续多年占据国内同类产品出口总额30%以上，稳居国际市场核心供应商阵营。
研究结论
- 依依股份凭借其规模化生产优势、创新研发能力、优质客户资源和产业链保障优势，在宠物卫生护理领域取得了显著成就，并展现出穿越周期的韧性和持续增长潜力。
- 公司积极布局海外产能，并加快国内市场拓展步伐，有望实现国内外业务的均衡发展。
- 公司注重股东回报，通过现金分红和股份回购等方式，提升投资者信心。
