In Gold We Trust Report

核心观点与关键数据

黄金

• 黄金被视为主要的全球货币，具有抗通胀和避险属性。
• 2025年迄今为止，黄金在主要货币中表现优异，年化收益率达到19.0%。
• 黄金与美元、欧元、英镑等主要货币的相关性为负，与新兴市场货币的相关性为正。
• 黄金ETF资金流入持续增加，显示投资者对黄金的兴趣日益浓厚。
• 黄金/白银比价处于历史高位，白银表现优于黄金。
• 实际黄金价格与名义黄金价格走势一致，通胀调整后表现强劲。

白银

• 白银价格表现优于黄金，2025年迄今为止年化收益率达到40.49%。
• 白银/黄金比价处于历史高位，白银ETF资金流入也表现强劲。
• 白银与主要金融市场指数的相关性为负，显示其避险属性。

矿业公司

• 黄金矿业公司（GDX）和白银矿业公司（SIL）的表现与贵金属价格走势密切相关。
• GDX/Gold比价和SIL/Silver比价处于历史高位，显示矿业公司估值较高。

宏观经济

• 全球主要经济体通胀率持续高于历史平均水平，新兴市场通胀压力更大。
• 美联储加息周期接近尾声，市场预期未来利率将逐步下降。
• 商品期货市场整体表现疲软，贵金属期货持仓呈净多头状态。

长期图表

• 黄金市场资本化规模与美股市场相比仍有较大差距，未来发展空间广阔。
• 比特币市场资本化规模快速增长，但与黄金相比仍处于早期阶段。
• 全球央行资产负债表和M2货币供应量持续扩张，为贵金属价格上涨提供支撑。
• 历史数据显示，黄金与美股比价在熊市中通常会大幅上涨。

专属模型

• Incrementum衰退周期模型显示，黄金和白银在衰退周期中表现优异。
• Incrementum黄金价格模型预测，到2030年黄金价格将达到4821美元/盎司。

研究结论

• 黄金和白银仍然是重要的避险资产，在当前宏观经济环境下具有投资价值。
• 黄金矿业公司估值较高，但仍需关注其盈利能力和生产成本。
• 全球通胀压力和货币供应量扩张将持续支撑贵金属价格上涨。
• Incrementum模型预测未来黄金价格将大幅上涨，但需注意市场风险。