核心观点
- 沪铜：今日铜价表现强势，午后增仓上行明显，主力期价由早盘的7.6万一线拉升至收盘的7.73万一线。短期通胀预期上升是有色板块普涨的主导因素。产业支撑变强，现货升贴水和月差持续走强，精废价差收窄，上游低加工费下炼厂减产预期较强，下游补库意愿较强，电解铜社会库存下降明显。预计铜价强势运行，上方关注7.8万一线压力。
- 沪铝：今日铝价震荡上行，主力期价由1.98万上升至1.99万一线。国内金三银四产业旺季，下游补库意愿明显上升，国内外电解铝库存均处于往年同期低位，月差持续走强，下游铝棒库存4月也去化明显。预计铝价偏强运行，上方关注2万一线压力。
- 沪镍：今日镍价震荡上行，主力期价由12.5万一线拉升至12.6万一线，沪镍整体持仓量小幅下降。市场预计印尼PNBP政策于26日开始执行，给予矿价支撑；后续镍矿供应将季节性上升，对镍的支撑或下降，持续关注12.6万一线多空博弈。
关键数据
- 铜：Mysteel电解铜社会库存20.85万吨，较17日去库2.66万吨，较14日去库5.04万吨。
- 铝：Mysteel电解铝社会库存67.60万吨，较17日去库1.20万吨，较14日去库4.00万吨。
- 镍：2025年3月中国精炼镍进口量8330.767吨，环比增加9.65%；出口量13631.802吨，环比减少32.52%；净进口-5301.035吨，环比减少40.96%，同比增加140.01%。
研究结论
- 铜：产业支撑不断增强，预计铜价强势运行，上方关注7.8万一线压力。
- 铝：产业推动下铝价偏强运行，上方关注2万一线压力。
- 镍：印尼PNBP政策执行后给予矿价支撑，但后续镍矿供应将季节性上升，持续关注12.6万一线多空博弈。
