沪铜报告：宏观情绪缓和，铜震荡回升

核心观点

宏观情绪回暖，基本面对铜价有支撑，短期铜区间震荡，等待更多宏观指引，建议背靠下方均线逢低试多，中长期对铜依旧看好。

关键数据

• 美国3月零售销售环比下降0.8%，密歇根大学消费者信心指数和投资信心指数暴跌。
• 国内3月GDP同比增长5.4%，规模以上工业增加值同比增长7.7%，社会消费品零售总额同比增长5.9%，出口同比增长13.5%。
• 智利El Teniente铜矿计划于4月20日启动无限期罢工，年产量45万吨，占全球供应约2.3%。
• SMM进口铜精矿指数报-34.71美元/吨，续创历史新低。
• 3月国内电解铜产量112.21万吨，环比增长6.04%，同比增长12.27%。
• 国内社会库存连续7周去化，降至23.34万吨。
• COMEX铜库存12.31万吨，LME铜库存21.34万吨。

研究结论

短期铜区间盘整，关注下方支撑74500-75000，上方压力77500-78000。但也要警惕关税实质性落地对需求的抑制和海外隐性库存释放的风险。中长期看，中美博弈进入新阶段，全球铜矿紧张难以缓解，铜作为重要战略资源，对铜无需过于悲观，对铜长期看涨仍旧有信心。短期沪铜关注区间【74000，78000】，伦铜关注区间【8800，9500】美元/吨。