公司核心观点与业绩表现
- 稳健经营，现金流大幅改善：公司2024年实现营业收入783.83亿元，同比增长5.90%；归母净利润59.75亿元，同比增长31.98%。经营活动产生的现金流量净额同比增长159.53%，资本开支同比大幅减少35.07%。
- 核心产品竞争力提升：挖机连续14年国内销冠，收入304亿元，同比增长9.91%；混凝土机械连续14年全球第一，收入144亿元；起重机械全球市占率提升，收入131亿元；桩工机械国内第一，收入21亿元；路面机械海外增速超35%，收入30亿元。
- 全球化提速：国际主营业务收入485亿元，同比增长12.15%，占主营业务比重达64%。海外产品销售覆盖150多个国家和地区，挖掘机械和混凝土机械出口量保持行业第一。
行业与战略发展
- 低碳化、数智化引领：新能源产品收入40.25亿元，同比增长23%。电动搅拌车、电动挖掘机等销售市占率均居行业第一。公司推动全量数据采集，优化成本及能耗。
- 股东回报提升：拟每10股派送现金股利3.6元，分红率50.78%，同比+9.71pct。拟回购10-20亿元用于员工持股计划。
投资建议与估值
- 投资建议：预计2025-2027年EPS分别为1.01/1.18/1.31，对应PE分别为19.1/16.3/14.7，首次覆盖给予“买入-A”评级。
- 估值数据：2024年EPS为0.71，ROE为8.35，P/E为27.3，P/B为2.32。
风险提示
- 政策波动风险：宏观经济政策和固定资产投资增速变化可能影响下游客户需求。
- 市场竞争风险：全球贸易保护主义、大国博弈及市场竞争加剧可能影响销售规模和效益。
- 汇率波动风险：外币业务受汇率波动影响。
- 成本波动风险：原材料及零部件成本受市场供求等因素影响。
