业绩大幅增长，战略转型显成效

公司2024年业绩大幅增长，营收7.9亿元（同比-14.0%），归母净利润0.62亿元（同比+226.3%）。新签合同额10.19亿元（同比+49.3%），在手订单6.28亿元（同比+1.4%）。公司成功转型至核电、水利水电、港口等国家重大基建领域，订单结构优化，盈利能力显著回升。

毛利率大幅提升至24.9%（同比+7.7pct），期间费用率12.69%（同比-0.85pct），其中管理/研发/销售费用分别下降15.6%/13.9%/40.0%。新领域业务毛利率提升，员工减少致费用下降，人效提升，未来毛利率和费用率仍有优化空间。

经营性现金流连续三年净流出后转正为0.44亿元，收现比/付现比分别回升至97.8%/103.9%。业务结构转型提升收入现金含量，现金流改善。

投资建议维持盈利预测，维持“优于大市”评级。公司聚焦“核心技术+核心材料”服务国家战略工程，已在核电等领域取得标杆项目，未来受益于重大项目加快落地，预计2025-2027年收入/净利润增速分别为143%/137%/81%，对应PE为32.9/13.9/7.7X。

风险提示包括重大项目推进不及预期、房地产行业调整、行业竞争加剧、工程管理与安全生产、应收账款减值等。