粕类周报：关税炒作基本到位，关注后续大豆到港

行情回顾

本周美豆波动不大，巴西大豆继续维持上量，美豆缺乏进一步上涨空间，巴西大豆升贴水下跌，对国内盘面形成一定压制。国内豆粕偏弱运行，回吐前期大部分涨幅，菜粕跟随。短期国内现货基差偏强运行，但伴随后续通关趋于顺利，预计供应将逐步恢复。

豆粕基本面数据

• 大豆到港：受通关政策影响，近期到港偏慢，油厂开机进一步下滑，现货基差提振走强。
• 油厂库存：大豆库存恢复缓慢，豆粕库存持续下滑至29.05万吨，减幅49.84%。
• 开机及压榨：油厂开机率低位，第15周开机率为27.65%，大豆压榨量98.37万吨。
• 提货及消费：豆粕提货量增加，表观消费量有所提升。
• 成交情况：油厂现货及远月成交量均有所增加。

菜粕基本面数据

• 菜籽供应：2024年全球及加拿大菜籽产量下滑，我国菜籽进口量持续增加。
• 菜粕库存：油厂菜粕库存相对低位，预计供需双弱格局将逐步凸显。
• 油厂开机：油厂开机率有所回升，菜粕产量持续增加。

小结及展望

美豆需求预期并不乐观，继续上涨缺乏持续驱动。巴西供应压力仍在继续兑现，未来三个月巴西大豆供应高峰，国内大豆到港充裕，当前并无明显利多支撑。短期国内油厂大豆库存恢复缓慢，豆粕库存持续下滑，油厂开机低位，叠加五一备货需求，提振基差，菜粕成交同样转好。盘面操作谨慎为主，美豆阶段性驱动不佳，豆粕面临调整。