一、水口山产量情况
- 2024年铅精矿产量约22,000吨，锌精矿产量约19,000吨，自产金约1.7-1.8吨，自产银61吨。
- 2025年一季度产量略低于计划，因年度检修，铅锌产量比例增长，金银产量稳定。
- 长期展望：康家湾改造后原矿量提升至86万吨，后续根据勘察和开发力度考虑增产。
二、水口山发展规划
- 近期：康家湾改造完成后稳定发展，原矿量达86万吨。
- 长期：提升现有产线产能（衡阳基地从31万吨到35万吨），调整结构增加效益性合金产量。
三、成本核算与计价
- 矿山成本分摊：金按8万元/公斤分摊，铅锌按1:1.2比例分摊，期间费用也按比例分摊。
- 外购原料计价：含金原料按市场系数计价，含银原料分段计价，冶炼金银主要赚加工费。
- 原矿采选成本：约500元/吨，其中选矿成本约两三百元/吨。
四、冶炼相关情况
- 冶炼产能：新产能国内较高，外购锌精矿有现货和长单采购，进行套期保值。
- 冶炼成本：锌冶炼成本低于行业平均水平1000元，在4000元以下，铅锌冶炼有规划调整。
- 锌合金市场：热镀锌合金向高端化发展，新合金市场占比达10%。
五、公司战略与财务
- 集团战略：定位为上游矿产资源获取和冶炼的综合性平台，积极向上游扩展。
- 财务收益：2024年其他收益近8000万，主要来自先进制造业增值税加计抵减政策，至少27年延续。
- 利润贡献：水口山有限和贵金属对利润贡献约70-75%。
六、销售与业绩贡献
- 黄金销售：采用快销策略，与金交所交易后立即出售，不进行质押或投机。
- 业绩贡献：一季度业绩较好主要因贵金属价格，水口山有限和贵金属贡献约70-75%。
- 铅锌冶炼：去年锌冶炼盈利，跑赢全国市场，外购矿中国外占三分之一，国内占三分之二。
七、检修与产量变化
- 检修时间：每年至少一次，根据设备、天气、市场情况确定，年度检修不到一个月。
八、其他业务情况
- 探矿进展：每年投入大量资金探矿，保证探采平衡，目前无突出大规模矿体发现。
- 资本开支：近两年除康江升级改造外均为维检项目，及科技攻关、智能化改造等。
- 硫酸市场：去年产销率100%，价格上涨对利润有积极贡献，湖南省内消化为主。
- 小金属产量：原生铟产量约40多吨，去年年报首次披露。
Q&A总结
- 产量：2024年铅锌、黄金白银产量如上所述，2025年铅锌略增，金银稳定。
- 成本：矿山成本分摊复杂，外购原料按市场计价，原矿采选成本约500元/吨。
- 冶炼：锌冶炼成本低于行业，有提升和优化规划，无大规模扩建计划。
- 销售：黄金快销策略，一季度业绩较好因贵金属价格。
- 财务：其他收益主要来自税收优惠，至少27年延续。
- 检修：每年至少一次，年度检修不到一个月。
- 探矿：无突出进展，但持续投入保证探采平衡。
- 硫酸：湖南市场省内消化为主，价格上涨对利润有贡献。
