3月财政收入小幅回暖,但一季度仍低于2024年同期,税收收入增长不及预算,非税收入增速边际下降。3月税收收入同比下降2.2%,增值税、企业所得税、消费税收入修复明显,与基本面表现较为一致;个人所得税受基数影响波动。3月公共财政支出同比增长5.7%,支出增速加快,但一季度支出进度仅持平于2024年水平,民生和基建领域加大投入,科技支出增速放缓。3月政府性基金收入下降12%,土地出让金收入同比下降16.5%,拖累政府性基金;政府性基金支出同比增长28%,专项债发行提速支撑广义支出,但一季度政府性基金支出增速为11%,距离预算目标的全年23%增长还有较大差距。综合来看,3月财政支出提速显著,但支出进度和力度仍有提升空间,考虑到超预期关税冲击,财政政策加码的必要性提高。后续财政将进一步加快支出进度,“以超常规力度”支持消费,并可能加大出口转内销补贴、对出口企业的税收返还、税收优惠等。