为保税收，印尼政策新规致煤炭出口采矿权税率提高1%

核心观点与关键数据

原油：截至2025年4月18日，布伦特原油期货结算价为67.96美元/桶，较上周上涨7.31%；WTI原油期货结算价为64.68美元/桶，较上周上涨7.67%。欧洲天然气库存创2年新低，荷兰TTF天然气期货结算价为35.58欧元/兆瓦时，较上周上涨6.0%；美国HH天然气期货结算价为3.25美元/百万英热，较上周下跌8.0%。海运煤炭价格平稳，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价99.9美元/吨，较上周下跌0.7%；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价95.1美元/吨，较上周上涨0.2%。

印尼政策新规：印尼政府于4月11日颁布新法规，将煤炭出口采矿权税率提高1%，依据发热量和开采方式采用累进式税收政策，并与印尼政府发布的煤炭参考价（HBA）相挂钩。例如，当HBA价格高于90美元/吨、高位发热量在4200-5200大卡之间时，露天煤矿税率为11.5%（原先为10.5%）。印尼能源与矿产资源部长表示，此举旨在使国家在煤炭和矿产商品价格上涨时获得更多收入。2024年，印尼矿产和煤炭行业的非税国家收入达140.5万亿印尼盾（83.3亿美元），占印尼非税国家收入的52.1%。部分矿商可能转向国内供应，但国内市场消化能力不确定，可能引发减产、产能限制风险。

投资建议：推荐“优则股优则”，关注中国发发、中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业等。重点关注未来存在增量的华阳优份、甘肃能化。平煤优份发布回购方案，回购额度高达5~10亿元，应给予重点关注。

风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。

研究结论

印尼提高煤炭出口采矿权税率的新规将对煤炭行业产生影响，部分矿商可能转向国内供应，但国内市场消化能力仍需关注。建议投资者关注相关煤炭企业的业绩变化，并注意相关风险。