白糖周报：远期基本面承压 郑糖涨幅有限

白糖市场分析及后市展望

一、白糖市场分析

1. 价格走势：郑商所白糖期货价格本周窄幅震荡，周度涨幅0.15%；ICE期糖偏弱震荡，周度跌幅0.34%。
2. 现货价格及基差：数据来源WIND和国信期货。
3. 全国产销情况：2024/25榨季，3月累计销糖率55.79%，同比加快6.33个百分点（数据来源WIND和国信期货）。
4. 食糖进口情况：1-2月进口8万吨，同比减少111万吨。ICE期糖5月合约19美分/磅，巴西配额内进口成本5188元/吨，配额外6615元/吨；泰国配额内5268元/吨，配额外6719元/吨（数据来源中国海关和国信期货）。
5. 国内工业库存：2024/25榨季，3月工业库存475.21万吨，较去年同期减少8.65万吨（数据来源WIND和国信期货）。
6. 郑商所仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计28776张，较上一周增加0张。仓单数量27410张，有效预报1366张（数据来源郑商所和国信期货）。
7. 巴西生产进度：3月下半月累计压榨量6.22亿吨，同比减少4.98%，产糖4016.9万吨，同比减少5.31%（数据来源UNICA和国信期货）。
8. 巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为48.05%，去年同期为48.87%（数据来源UNICA和国信期货）。
9. 巴西食糖月度出口：3月糖出口量185.12万吨，较去年同期减少86.8万吨。2024/25榨季巴西累计出口3512.96万吨，同比减少0.39万吨（数据来源巴西贸易部和国信期货）。
10. 国际主产区天气情况：巴西主产区降雨减少，生产进度快于同期；印度降水变化不大。

二、后市展望

• 国内市场：宏观影响消散，市场转向基本面。工业库存3月开始环比下降，库存高点已现。广西旱情加剧，新榨季甘蔗出苗受担忧，可能影响产量。后期进口窗口出现，5月进口放量概率大。短期新增供应有限，中期有放量压力，天气风险犹存。预计郑糖处于5850-6100元/吨区间震荡。
• 国际市场：南巴西3月下半月生产报告显示制糖比43%，远高于去年同期33.5%和市场预期，可能新增产能。巴西降雨减少利于开榨，后期供应同比增幅较大，持续施压市场。印度糖厂仍有37家压榨，产量或低于2600万吨。短期原糖预计低位震荡。

三、操作建议

短线交易为主。