行情回顾
- 国债期货周度震荡回落，短弱长强：TS、TF主力合约分别下跌0.20%、0.16%，T、TL主力合约分别上涨0.07%、0.14%。
- 主力合约成交量和持仓量变化：TS、TF主力合约成交量及持仓量下降，T、TL主力合约持仓量增加。
消息回顾与分析
- 政策及监管：中越发布联合声明，商务部等九部门印发促消费方案，财政部将发行125亿元人民币国债。
- 基本面：
- 国内：3月PMI指数50.5%，连续两个月扩张；CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.5%；金融数据小幅超预期，M1同比回升至1.6%；一季度GDP同比增长5.4%，出口同比增12.4%，工增同比增7.7%，社零同比增5.9%，固投同比增4.3%。
- 海外：美3月CPI同比+2.4%，PPI同比+2.7%；初请失业金人数21.5万人；鲍威尔表态不会降息或干预市场；特朗普加征关税至245%。
- 汇率：人民币对美元中间价调升18个基点至7.2069。
- 资金面：央行公开市场净投放2338亿元，DR007加权利率回落至1.70%附近。
图表分析
- 收益率差：10年期与5年期国债收益率差、10年期与1年期国债收益率差均收窄。
- 主力合约价差：2年期和5年期合约主力合约价差收窄，5年期和10年期主力合约价差走扩。
- 国债期货近远月价差：10年期和30年期合约跨期价差均小幅走扩，2年期、5年期合约跨期价差均小幅走扩。
- 主力持仓变化：T、TL国债期货主力前20持仓净空单增多。
- 利率变化：Shibor利率、国债收益率隔夜期限、1周期限上行，2周、1月期限下行；DR007加权利率回落至1.70%附近；国债现券收益率走弱，10年期、30年期收益率上行2-3bp至1.65%、1.87%。
- 中美国债收益率差：中美10年期、30年期国债收益率差均小幅收窄。
- 公开市场操作：央行公开市场净投放2338亿元，DR007维持在1.7%至1.8%附近震荡。
- 债券发行及净融资：本周债券发行20383.82亿元，总偿还量12680.78亿元，净融资7703.04亿元。
- 汇率：人民币对美元中间价调升18个基点，离岸与在岸价差转正且走强。
- 市场情绪：美债收益率小幅下行，VIX指数大幅下行；A股风险溢价小幅下行。
行情展望与策略
- 基本面：国内经济边际改善，但价格数据仍偏弱，需求端仍需提振；海外美经济数据表现不佳，通胀预期上升，美联储或6月降息。
- 资金面：央行持续净投放，资金面紧张局面改善。
- 策略建议：近期债市强力修复或透支宽松与避险情绪，市场分歧预期加剧。十年债1.6%关口迎抛压，建议观察期债回落情况，待企稳补缺后波段配置做多。
