行情回顾
- 国债期货主力合约本周宽幅震荡，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.11%、0.24%、0.35%、0.66%。
- 30年期主力合约上涨0.66%，10年期主力合约上涨0.35%，5年期主力合约上涨0.24%，2年期主力合约上涨0.11%。
- 主力合约成交量和持仓量均有所变化，TS、TF、T、TL主力合约持仓量均增加，成交量均下降。
消息回顾与分析
- 政策及监管：国务院国资委支持央企增持回购，央行支持汇金增持股票市场指数基金；王青表示“择机降准降息”可能提前落地。
- 基本面：
- 国内：3月PMI指数50.5%，连续2个月扩张；CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.5%；2月社融和信贷弱于预期，政府债支撑社融；社零同比增长4.0%，工业增加值同比增长5.9%，LPR维持不变。
- 海外：美国3月通胀率降至2.4%，初请失业金人数22.3万人；美联储会议纪要显示通胀可能更持久，倾向于维持利率不变；特朗普对华加征关税至125%。
- 汇率：人民币对美元中间价调降198基点至7.2087。
- 资金面：央行持续净回笼4392亿元，DR007加权利率降至1.64%附近，资金面紧张局面改善。
- 利率变化：Shibor利率、DR007均下行；中美10年期、30年期国债收益率差大幅走扩。
- 公开市场操作：央行本周净回笼4392亿元。
- 债券发行与到期：本周债券发行18492.69亿元，总偿还量17157.17亿元，净融资1335.53亿元。
- 市场情绪：人民币兑美元中间价7.2087，美股指继续下跌，10年美债收益率大幅上行，VIX指数上行，十年国债收益率下行，A股风险溢价略上行。
图表分析
- 价差变化：10年期和5年期差、10年和1年期收益率差收窄；2年期和5年期合约、5年期和10年期主力合约价差走扩；10年期和30年期合约跨期价差小幅收敛；2年期和5年期合约跨期价差小幅走扩。
- 主力持仓变化：T、TL国债期货主力持仓前20变为净空单且增多。
- 利率变化：Shibor利率、国债收益率均下行；中美10年期、30年期国债收益率差大幅走扩。
- 公开市场操作：央行公开市场回笼投放。
- 债券发行与到期：本周债券发行18492.69亿元，总偿还量17157.17亿元，净融资1335.53亿元。
- 市场情绪：人民币兑美元中间价7.2087，美股指继续下跌，10年美债收益率大幅上行，VIX指数上行，十年国债收益率下行，A股风险溢价略上行。
行情展望与策略
- 国内基本面：3月PMI指数50.5%，CPI、PPI同比变化，2月社融和信贷弱于预期，社零和工业增加值增长，LPR维持不变。
- 海外方面：美3月经济数据不佳，通胀率降至2.4%，就业数据稳定，美联储倾向于维持利率不变，特朗普关税升至125%，美元指数大跌，美债大跌。
- 资金面：央行持续净回笼，DR007加权利率下行至1.66%附近，资金面紧张局面改善。
- 关税影响：市场已充分消化关税冲击，未来影响或逐渐减小，财政政策或发力提振内需。
- 策略建议：期债在止盈盘与抄底盘推动下反弹，短期避险情绪缓解，关注国内基本面压力。中长期债市利率大概率进一步下行，但趋势可能不顺畅，十年债1.6%利率关口或迎较大抛压，后市待消化抛压后继续震荡上行。
