食品饮料行业研究周报：板块业绩逐步发布，行情修复可期

市场回顾

• 上周（4.7-4.11），食品饮料指数上涨0.20%，跑赢沪深300指数3.07%。
• 本月（4.1-4.11），食品饮料指数上涨1.45%，跑赢沪深300指数4.97%。
• 年初至今（1.1-4.11），食品饮料指数涨跌幅为0.26%，跑赢沪深300指数4.95%。

每周一谈：板块业绩逐步发布，行情修复可期

• 白酒板块：
  • 贵州茅台和五粮液发布股份回购和增持公告，显示对公司发展的信心。
  • 古井贡酒发布2024年度业绩快报，全年营收235.78亿元，同比增长16.41%；归母净利润55.14亿元，同比增长20.15%。
  • 2024Q4营收同比增长4.84%，归母净利润同比下降1.16%，业绩增速较24Q3回落。
  • 建议从场景承接、区域格局优化、渠道率先出清、分红率提升角度寻找投资标的，关注徽酒、苏酒、全国化名酒、次高端龙头等。
• 啤酒板块：
  • 燕京啤酒发布2024年业绩快报及2025Q1业绩预告，2025Q1预计归母净利润1.6-1.72亿元，同比增长55.96%-67.66%。
  • 燕京U8 2024年销量同比增长31.40%，25Q1继续保持30%以上高增速。
  • 建议关注有市场增量且受益经营减亏及成本降低的啤酒企业，如燕京啤酒。
• 调味品板块：
  • 海天味业、安琪酵母发布年报，2024Q4营收和归母净利润均实现同比正增长。
  • 认为调味品和速冻企业在内需政策提振下，有望迎来渠道补库存、竞争缓和售价回升、费用率降低的多重利好。
  • 建议关注调味品业绩韧性有望延续的海天味业、安琪酵母，以及相关标的的修复机会如天味食品。

投资策略

1. 白酒板块：关注今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒等。
2. 啤酒板块：关注燕京啤酒。
3. 调味品板块：关注海天味业、安琪酵母、天味食品。
4. 休闲食品企业：关注有友食品、三只松鼠。
5. 高股息和盈利修复：关注伊利股份。
6. 餐饮供应链企业：关注安井食品、千味央厨、立高食品。
7. 软饮料：关注东鹏饮料。

风险提示

• 食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等。