华西军工成飞产业链需求爆发我们认为经过一两年的调整成飞未来几年订

核心观点
经过调整期，成飞产业链未来几年订单饱满、生产任务较重，新一代机型将迅速跟进放量。近期中航重机、三角防务的锻件订单（分别17.07亿元、8.75亿元）及中简科技、四期项目的产能规划显示，新一批订单加速生产交付，军机天花板仍有向上空间。

关键数据

• 中航重机锻件订单占2024年营收16.49%；三角防务订单占47.90%，较上次5.26亿元（22-24年）显著提升。
• 三角防务合同履约期2025年4月起，印证新机型加速交付。
• 中简科技预计2025年ZT9H需求量显著提升，与客户磋商新合同。
• 美国F-47六代机项目总价值数千亿美元，采购量超F-22（约180架），单机价至少3亿美元。

研究结论
我国军机在保有量、质量上与美军差距较大，“十五五”仍为快速放量周期。电子战背景下单机价提升空间大，无人装备也将放量。受益标的包括：

1. 中简科技：碳纤维龙头，受益新型战机、无人机放量。
2. 中航成飞：J20后续改型值得期待，未来生产任务较重。
3. 北摩高科：军品刹车盘需求恢复，起落架业务放量，预计2025年利润2.4亿元。
   其他受益标的：国力股份、三角防务、中航重机、中航高科等。

风险提示
下游需求不及预期、研制进度不及预期等。