PVC专题报告：现货需求不佳，PVC震荡整理

核心观点与市场分析

• 宏观环境：全球经济下行压力加剧，贸易战加剧可能导致美国经济衰退，大宗商品面临宏观扰动。
• 供给端：后续检修装置较多（4月和5月合计566万吨），开工负荷下降，但检修预期难以有效提振市场。
• 需求端：出口需求受特朗普关税政策影响，印度2-6月放量，但内需疲软，管型材领域需求持续低迷，板材、封边条及膜类制品相对稳健。国际贸易环境变化加剧市场担忧，企业采取保守接单策略。
• 库存情况：社会库存仍高于去年同期，厂库去库不理想，整体库存去库效果不佳。
• 成本利润：氯碱综合装置利润尚可，但烧碱利润下行可能抑制工厂开工负荷。
• 基差：基差走弱，移仓换月影响下基差变动平稳，处于合理区间，无风险套利空间有限。
• 市场情绪：短期内无新刺激政策，市场情绪偏空。

关键数据

• 检修计划：4月和5月合计检修产能566万吨。
• 开工率：截至3月28日，全国PVC生产企业产能利用率79.81%，电石法81.89%，乙烯法74.35%。
• 产量：2025年2月国内PVC总产量187.67万吨，环比下降10.48%，同比微降0.77%。
• 库存：截至3月27日当周，PVC社会库存46.91万吨，环比下降2.80%，同比降幅22.42%。
• 预售量：截至本周，中国PVC产销量132.56万吨，预售量61.81万吨，均高于历史同期。

研究结论与投资建议

• 供求矛盾：供求大矛盾尚未改善，出口向好但基本面较差，后续可考虑逢高空。
• 风险提示：电石价格下跌、产区极端天气影响、宏观政策变化。

图表与数据来源

• 数据来源：Wind、国贸期货研究院、钢联数据。