年报点评报告：24全年业绩接近预告上限，单季度营收再创历史新高

韦尔股份2024年业绩接近预告上限，单季度营收再创历史新高。全年实现营收257.3亿元（同比增长22.4%），归母净利33.2亿元（同比增长498%）。主要得益于手机和汽车CIS产品组合在客户端持续放量。

单季度来看，24Q4实现营收68.2亿元（同比增长14.9%），归母净利9.5亿元（同比增长406%）。利润率方面，2024全年毛利率29.4%（同比增长7.7pcts），净利率12.8%（同比增长10.2pcts）；24Q4毛利率29.0%，净利率13.5%。

图像传感器解决方案：24年营收192亿元（同比增长24%），占比75%。其中，手机CIS营收98亿元（同比增长26%），汽车CIS营收59亿元（同比增长30%），新兴市场/物联网CIS营收7.6亿元（同比增长42%）。

模拟解决方案：24年营收14.2亿元（同比增长23%），占比6%。车用模拟IC占比达到14%，营收同比增长37%。

显示解决方案：24年营收10.3亿元（同比下降18%），占比4%。LCD-TDDI产品出货量达到1.6亿颗（同比增长17%）。

买入（维持）评级。预计2025/2026年实现营收295.3/366.7亿元，同比增长14.8%/24.2%；归母净利43.8/59.7亿元，同比增长31.7%/36.3%。当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为35/25/21X，维持“买入”评级。

风险提示：高端化推进不及预期；下游需求不及预期；贸易摩擦加剧。