洁美科技（002859）：客户结构优质，持续布局高端产品

洁美科技2024年度报告显示，公司经营稳健，客户结构优质，持续布局高端产品。报告期内，公司实现营业收入18.17亿元，同比增长15.57%，归母净利润2.02亿元，同比下降20.91%。公司继续保持纸质载带高品质及较高的市场占有率，电子封装材料营业收入15.71亿元，同比增长13.09%。新产品方面，MLCC离型膜已向国巨、华新科等主要客户稳定批量供货，并进入韩日系大客户的批量供货导入阶段；偏光片用离型膜已向主要偏光片生产企业稳定批量供货。公司自制BOPET材料为基础的MLCC离型膜低粗糙度产品、中高端偏光片离型膜、OCA离型膜等新产品开始在各家客户送样测试。光学级BOPET膜及流延膜产品已有多规格产品通过验证进入批量导入阶段。公司通过收购柔震科技控制权，产品线拓展至新能源复合集流体领域，柔震科技专注于聚合物基金属复合膜材料的研发与生产，产品包括复合铝箔、复合铜箔以及涂碳复合铝箔三类核心产品，已与国内外头部电池企业及终端客户开展深度合作。预计公司2025年~2027年收入分别为22.17亿元、29.26亿元、40.38亿元，归母净利润分别为2.94亿元、4.36亿元、7.27亿元，给予25年30倍PE，对应六个月目标价20.51元，维持“买入-A”投资评级。风险提示：行业需求不及预期；新产品研发导入不及预期；市场竞争加剧；地缘政治风险。