铜：库存持续增加，限制价格回升

【基本面跟踪】
铜基本面数据显示，库存持续增加，限制价格回升。宏观方面，美国启动对依赖进口加工的关键矿产及其衍生产品所带来国家安全风险的调查；加拿大给予部分美国商品6个月的关税暂停，墨西哥加强审查导致从美国得州边境的燃料进口陷入停滞；欧盟预计美国关税将继续维持。微观方面，加拿大第一量子矿产公司撤回针对巴拿马政府的国际仲裁请求；中国3月铜矿砂及其精矿进口量为239.4万吨，1-3月累计进口量同比增长1.8%；加拿大矿业公司Hudbay Minerals与工会达成协议，支持其在亚利桑那州建设Copper World铜矿，设计年产能8.5万吨。

【趋势强度】
铜趋势强度为0，表示中性。

【关键数据】

• 沪铜主力合约收盘价75,870元，日跌幅0.58%，夜盘收盘价75830元，夜盘跌幅0.05%；
• 伦铜3M电子盘收盘价9,137美元，跌幅0.91%；
• 沪铜期货库存较前日增加92,209吨，注销仓单减少2,840手；伦铜库存增加212,475吨，注销仓单减少4,650手；
• 沪铜主力合约对LME3M价差为-44.74美元，较前日扩大；上海铜现货对上海1#再生铜价差为-40元，期货现货近月价差为-60元；
• 再生铜进口盈亏为-100元，保税区仓单升水为-40元，LME铜升贴水为243美元。

【研究结论】
库存持续增加限制铜价回升，宏观贸易摩擦持续，但供应端无明显收缩迹象。铜基本面中性，短期价格承压，关注库存变化及宏观政策走向。