二级市场表现
- 食品饮料板块上周上涨0.20%，跑赢沪深300指数3.07个百分点，位列申万一级板块第4位。
- 子板块中，乳品上涨4.65%，表现亮眼。
- 个股方面，涨幅前五为贝因美（41.43%）、西部牧业（39.50%）、盖世食品（20.02%）、熊猫乳品（17.25%）、朱老六（12.94%）。
- 跌幅前五为金种子酒（-7.38%）、威龙股份（-7.41%）、交大昂立（-7.74%）、青海春天（-8.88%）、仙乐健康（-10.15%）。
估值情况
主要消费品及原材料价格
- 白酒价格：飞天茅台散飞批价2150元（周环比-20元，月环比-65元），原箱批价2170元（周环比-10元，月环比-60元）；五粮液普五批价950元（周、月环比持平）；国窖1573批价870元（周环比持平，月环比-10元）。
- 啤酒数据：2024年12月啤酒产量同比上升12.20%；2025年1-2月产量累计同比-4.9%，淡季行业积极消化库存。
- 上游原材料数据：
- 乳制品：牛奶零售价12.18元/升（周环比-0.08%，同比-0.90%），酸奶零售价15.82元/公斤（周环比持平，同比-1.62%），生鲜乳3.07元/公斤（同比-0.48%）；国内品牌婴幼儿奶粉零售价225.41元/公斤，国外品牌270.18元/公斤；2月奶粉进口金额55687.60万美元。
- 畜禽：生猪14.66元/公斤（周环比+0.41%，同比-3.55%），猪肉价格44.59元/公斤（周环比+0.34%，同比-4.05%）；白羽肉鸡7.34元/公斤（周环比+0.27%，同比-5.90%）；牛肉61.28元/公斤（周环比-0.28%，同比-8.04%）。
- 农产品：玉米2268.43元/吨（周环比+0.48%，同比-6.94%），豆粕3271.14元/吨（周环比+4.54%，同比-2.35%）。
- 包材：PET瓶片6300元/吨（周环比-0.79%，同比-13.7%），瓦楞纸3130元/吨（周环比+0.97%，同比-6.85%）。
行业动态
- 仁怀酱酒2024年出口额超52亿元，茅台酒独占鳌头。
- 汾阳2024年白酒产业营收达372亿元，同比增长13.1%。
核心公司动态
- 白酒：头部酒企密集回购增持，内需改善预期提升。贵州茅台计划回购剩余约40.5亿元股份并注销；五粮液控股股东拟增持5-10亿元。
- 啤酒：气温升高及消费政策刺激下，啤酒销量有望边际改善，大麦成本下行提升盈利确定性。
- 大众品：
- 零食：渠道多样化（量贩店、会员商超、新型电商）推动行业快速增长，质价比趋势下仍具成长性。
- 餐饮供应链：消费券刺激下餐饮场景回暖，行业为稀缺成长赛道，建议关注安井食品、千味央厨。
- 乳制品：政策推动需求向好，行业渗透率提升空间大，饲料成本上涨加速上游产能去化，奶价有望企稳。
投资建议
- 白酒：关注高端酒和区域龙头，个股建议贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒。
- 啤酒：关注高端化核心标的青岛啤酒。
- 零食：关注盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。
- 餐饮供应链：关注安井食品、千味央厨。
- 乳制品：关注伊利股份及新乳业。
风险提示
- 宏观经济增长不及预期。
- 竞争加剧的影响。
- 食品安全的影响。
