形态学择时指数逐渐翻多，后市或震荡向上

金融工程 证券研究报告 金工周报2025年04月13日 【金工周报】（2025040720250411） 形态学择时指数逐渐翻多，后市或震荡向上 本周回顾 本周市场普遍下跌，上证指数单周下跌311，创业板指单周下跌673。A股模型： 短期：成交量模型大多数宽基指数中性。低波动率模型中性。特征龙虎榜机构模型看多。特征成交量模型看空。智能沪深300模型中性，智能中证500模型看多。 中期：涨跌停模型中性。月历效应模型中性。形态学模型看多。长期：长期动量模型所有宽基指数中性。 综合：A股综合兵器V3模型看空。A股综合国证2000模型看空。港股模型： 中期：成交额倒波幅模型看空。 本周行业指数普遍下跌，涨幅前的行业为：农林牧渔、商贸零售、国防军工、消费者服务、食品饮料，跌幅前的行业为：电力设备及新能源、通信、传媒、机械、钢铁。从资金流向角度来说，所有行业主力资金净流出，其中电子、计算机、医药、机械、电力设备及新能源主力资金净流出居前。 本周股票型基金总仓位为9233，相较于上周减少了84个bps，混合型基金总仓位8082，相较于上周减少了336个bps。 本周家电与电子获得最大机构加仓，通信与机械获得最大机构减仓。本周偏债混合型基金表现相对较好，平均收益为071。 本周股票型ETF平均收益为391。 本周新成立公募基金29只，合计募集20469亿元，其中股票型24只，共募 集17258亿，债券型3只，共募集2314亿，混合型2只，共募集897亿。本周VIX有所上升，目前最新值为1936。 下周观点 A股择时观点：上周我们认为大盘震荡偏空，最终本周上证指数涨跌幅为311。本周短期模型多空互现，特征龙虎榜机构模型与智能算法500模型看多，特征成交量模型看空，综合模型看空，但中期形态学模型指数看多。因此我们认为，后市或由震荡偏空转为向上震荡。 港股择时观点：上周我们认为看多港股指数，最终本周恒生指数涨跌幅为847。本周成交额倒波幅模型由看多转为看空。因此我们认为，后市或看空恒生指数。 下周推荐行业为：消费者服务、商贸零售、建材、食品饮料、钢铁。 风险提示： 本报告中所有统计结果和模型方法均基于历史数据，不代表未来趋势。 华创证券研究所 证券分析师：小川 电话：02120572528 邮箱：wangxiaochuanhcyjscom执业编号：S0360517100001 联系人：刘依凡 邮箱：liuyifanhcyjscom 相关研究报告 《华创金工周报（2025032420250328）：短中长期择时模型中性，后市或震荡偏空》 20250329 《华创金工周报（2025033120250403）：短中长期择时模型中性，后市或震荡偏空》 20250405 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载 目录 一、市场回顾与展望4 （一）指数角度4 1、宽基角度4 2、行业角度5 （二）基金角度10 1、股票与混合型基金收益10 2、ETF角度10 3、本周成立基金情况11 （三）大师策略监控11 （四）VIX指数监控12 （）形态学监控12 1、形态识别系列本周组合表现一览12 2、杯柄形态本周表现12 3、双底形态本周表现14 4、本周实现突破的个股15 二、市场热点与机会16 （一）下周新发基金17 （二）风险个股提醒18 1、形态风险个股18 2、其他风险事件19 （三）复盘与后市观点20 （四）总结20 三、历史观点回顾21 四、风险提示26 图表目录 图表1常见宽基本周行情4 图表2宽基短期、中期、长期择时信号展示5 图表3行业指数涨跌幅相关性矩阵6 图表4分析师一致预期角度看行业6 图表5部分行业历史仓位展示8 图表6基金绝对仓位8 图表7基金超低配仓位9 图表8不同类型基金本周行情10 图表9本周收益前10的ETF基金10 图表10大师策略监控11 图表11HCVIX最新走势图12 图表12杯柄形态组合净值走势13 图表13上周杯柄形态实现突破的个股13 图表14双底形态组合净值走势14 图表15上周双底形态实现突破的个股14 图表16本周双底形态实现突破的个股15 图表17本周杯柄形态实现突破的个股16 图表18下周新发基金17 图表19上周倒杯子形态实现突破个股18 图表20下周解禁事件涉及个股18 图表21其他风险事件19 图表22历史观点回顾21 一、市场回顾与展望 （一）指数角度 1、宽基角度 证券代码 宽基名称 收盘价 周涨跌 周涨跌幅（） 周振幅（） 000688SH 科创50 101171 636 063 1472 000016SH 上证50 261958 4268 16 644 000903SH 中证A100 359827 9262 251 669 000300SH 沪深300 375052 11099 287 643 000001SH 上证指数 323823 10378 311 626 000906SH 中证800 405161 13844 33 661 881001WI 万得全A 488068 21975 431 797 399005SZ 中小100 617423 27909 432 795 000905SH 中证500 558132 26419 452 848 399330SZ 深证100 43352 2087 459 658 399001SZ 深证成指 983444 53129 513 762 399101SZ 中小综指 1074921 61376 54 937 000852SH 中证1000 586219 34107 55 1125 399106SZ 深证综指 188178 11061 555 93 399296SZ 创成长 393131 24695 591 1147 399303SZ 国证2000 746894 50118 629 1238 399006SZ 创业板指 192637 13903 673 908 399102SZ 创业板综 263057 19657 695 1139 399673SZ 创业板50 186671 16238 80 89 本周市场普遍下跌，上证指数单周下跌311，创业板指单周下跌673。图表1常见宽基本周行情 资料来源：wind华创证券 华创金工深耕宽基行业择时两年，积累了丰富的择时经验与体会，主要包括： 择时不是单一模型可以完成的，需要构建多周期多策略模型体系。我们已构建了短期、中期、长期三个周期八大模型进行市场择时； 择时策略不见得越复杂越好，相反，我们认为，择时策略的核心思想越简单越普世越好，大道至简，基于以上原则，我们利用了价量、加速度与趋势、动量、涨跌停等角度构建了八大模型； 可以将同一周期下的不同模型或者不同周期下的不同模型信号进行耦合，有些择时模型偏防御，有些则偏激进进攻，这样可以做到攻守兼备、双剑合璧。 最新择时信号与历史观点、邮件与短信订阅等可以登录httpthcquantcom查看。下面是我们系统的最新择时信号： 图表2宽基短期、中期、长期择时信号展示 宽基指数 价量 涨跌停 动量 低波 智能 特征龙虎机构 特征成交量 成交额倒波幅 上证指数 中性 中性 上证50 中性 中性 中性 沪深300 看多 中性 中性 看多 中证500 中性 中性 看多 中证800 中性 中性 深100 中性 国证2000 中性 看空 创业板指 中性 全A 中性 中性 中性 看空 全A增强 中性 恒生指数 看空 资料来源：华创证券 由上表可以看出： A股模型： 短期：成交量模型大多数宽基指数中性。低波动率模型中性。特征龙虎榜机构模型看多。特征成交量模型看空。智能沪深300模型中性，智能中证500模型看多。 中期：涨跌停模型中性。月历效应模型中性。形态学模型看多。长期：长期动量模型所有宽基指数中性。 综合：A股综合兵器V3模型看空。A股综合国证2000模型看空。港股模型： 中期：成交额倒波幅模型看空。 2、行业角度 本周行业指数普遍下跌，涨幅前的行业为：农林牧渔、商贸零售、国防军工、消费者服务、食品饮料，跌幅前的行业为：电力设备及新能源、通信、传媒、机械、钢铁。从资金流向角度来说，所有行业主力资金净流出，其中电子、计算机、医药、机械、电力设备及新能源主力资金净流出居前。 从行业收益相关性矩阵角度： 图表3行业指数涨跌幅相关性矩阵 资料来源：wind华创证券 图表4分析师一致预期角度看行业 行业 本周收益 分析师上调个股比例 分析师下调个股比例 钢铁 643 1132 566 消费者服务 074 727 727 有色金属 423 72 32 非银行金融 519 704 1972 国防军工 088 672 756 商贸零售 119 667 571 通信 748 656 246 传媒 688 638 496 房地产 168 566 094 电子 404 487 445 汽车 538 398 531 石油石化 579 392 00 基础化工 551 373 166 建材 256 357 595 机械 667 353 465 电力设备及新能源 776 338 642 交通运输 086 331 248 食品饮料 02 317 317 纺织服装 593 309 619 医药 542 295 485 计算机 597 24 629 农林牧渔 318 20 30 建筑 329 195 39 电力及公用事业 251 177 442 轻工制造 57 127 637 家电 473 125 50 综合 59 00 00 综合金融 363 00 909 银行 301 00 00 煤炭 504 00 278 资料来源：wind华创证券 从基金仓位角度来说： 本周股票型基金（股票型基金与偏股混合型基金，下同）总仓位为9233，相较于上周减少了84个bps，混合型基金（灵活配置型基金与平衡型基金，下同）总仓位8082，相较于上周减少了336个bps。 目前股票型基金重仓的前个行业：电子（2486）、计算机（794）、汽车（774）、银行（707）、电力设备及新能源（577）；仓位超低配前个行业为：电子（1659）、计算机（390）、汽车（376）、有色金属（206）、国防军工（162）。 混合型基金重仓的前个行业：电子（1165）、食品饮料（895）、家电（752）、银行（697）、有色金属（490）；仓位超低配前个行业为：家电（599）、食品饮料（476）、电子（440）、有色金属（255）、商贸零售（153）。 从超低配近两年分位数来看：股票型基金目前相较于历史，超配仓位近两年分位数最大的行业为：计算机、电子、汽车、钢铁、银行；混合型基金目前相较于历史，超配仓位近两年分位数最大的行业为：商贸零售、钢铁、银行、有色金属、基础化工。 从上述数据可以看出，本周家电与电子获得最大机构加仓，通信与机械获得最大机构减仓。 1、本周基金总仓位相比上周减少84个bps； 2、家电与电子获得最大机构加仓，电子持续被机构加仓10周； 3、通信与机械获得最大机构减仓，通信被机构连续2周减仓。 下周推荐行业为：消费者服务、商贸零售、建材、食品饮料、钢铁。图表5部分行业历史仓位展示 资料来源：wind华创证券 图表6基金绝对仓位 股票型基金（股票偏股混合） 混合型基金（灵活平衡） 行业 本周仓位 相对上周变化位 相对上月变化 相对上季变化 本周仓位 相对上周变化位 相对上月变化 相对上季变化 总仓位 9233 084 298 136 8082 336 402 125 电子 2486 069 47 377 1165 108 014 463 计算机 794 017 098 429 283 024 183 268 汽车 774 024 412 532 443 192 022 275 银行 707 027 056 284 697 034 253 146