铁矿基本面尚可，短期关注政策影响

核心观点

• 铁矿基本面尚可，短期关注政策影响，尤其是美国关税政策落地对市场预期的影响。
• 供给端：全球发运量回落，澳洲发运正常回落，巴西发运保持稳定，整体供给稳定。
• 需求端：钢厂铁水产量增加，钢厂盈利率上升，但美国关税政策可能导致未来需求预期转弱。
• 库存端：国内港口库存小幅回落，整体符合预期，反映供给相对旺盛。

关键数据

• 全球发运量：2921.9万吨（-265.9），澳洲发运1659.2万吨（-327.2），巴西发运733.9万吨（+72.5）。
• 澳洲发往中国数量：1453.1万吨（-73.9）。
• 国内45港到港：2188.7万吨（-54.9）。
• 钢厂铁水产量：238.73万吨/日（+1.45）。
• 钢厂盈利率：55.41%（+1.73个百分点）。
• 国内45港港口库存：14468.41万吨（-51.99）。
• 粗粉库存：11042.44万吨（-95.4）。
• 钢厂库存：9110.45万吨（-14.41）。

研究结论

• 美国关税落地超预期扰动宏观经济，铁矿或被带动走弱，后续维持空头观点。
• 主力合约区间：700-725-745。
• 关注事件：美国关税在4月9日落地前是否有变化，国内政策应对。
• 铁矿成交稳定，短期变化概率不大，但中长期若关税影响加强且无对应刺激政策，需求将面临影响。
• 整体供给正常，变化有限；到港量高位稳定，疏港量走强反映需求旺盛；铁水产量和钢厂库存稳定，短期内需求韧性较强。
• 港口库存延续小幅去化，后续基本无压力；远月预期较弱，基差、月差维持稳定。