美国加征关税加速国产替代进程，看好科技自主可控

行情回顾及估值

申万电子指数在报告期内下跌14.2%，排名申万一级行业第28位。申万电子二级行业指数全部下滑，其中电子化学品Ⅱ板块表现相对较好，消费电子板块表现最差。个股方面，申万电子个股涨跌中位数为-16.37%。PE估值超过中值水平，整体法PE-TTM为39倍，中位数法PE-TTM为52倍，均处于历史较低水平。

行业数据

• 半导体销售额：2025年2月，全球半导体销售额同比增长17.10%，达到549.2亿美元，环比下滑2.90%。中国半导体销售额同比增长5.60%，达到150.6亿美元，环比下滑3.10%。预计未来全球及中国半导体销售额有望持续增长。
• 存储芯片：DDR3、4、5现货平均价周环比分别下降0.12%、上升0.30%、下降0.71%。256GB和512GB SSD行业市场价周环比持平。行业有望进入新一轮涨价周期。
• 手机市场：2025年2月，国内手机出货量同比增长37.90%，达到1966.20万部，环比下滑27.83%。5G手机出货量同比增长43.50%，占同期手机出货量的91.46%。2025年2月，中国智能手机出货量同比增长32.50%，环比下滑24.08%。

行业新闻

• 新凯来：参加SEMICONChina2025，展示多款即将发布的产品。
• 雷神科技：正式亮相AI智能眼镜，集成多种功能，预计5月30日开启预售。
• 商务部：召开扩消费专题新闻发布会，消费品以旧换新政策成效逐步显现。
• 至格科技：完成亿元级融资，加速AR光学显示模组研发。

公司公告

• 沪电股份：发布2024年年度报告，归母净利润同比增长71.05%。
• 法拉电子：发布2024年年度报告，归母净利润同比增长1.48%。
• 蓝思科技：发布2024年年度报告，归母净利润同比增长19.94%。
• 佳禾智能：关于投资设立新加坡全资子公司的公告。
• 峰岹科技：发布2024年年度报告，归母净利润同比增长27.18%。
• 江海股份：发布2024年年度报告，归母净利润同比下滑7.41%。

投资建议

维持电子行业“领先大市”评级。建议关注：

1. 国产替代相关公司：北方华创、中微公司、鼎龙股份、寒武纪、中芯国际。
2. 零组件受益于端侧AI发展：广和通、移远通信、瑞芯微、恒玄科技、全志科技、圣邦股份、韦尔股份、兆易创新。
3. AI眼镜新品发布：水晶光电、蓝特光学、舜宇光学科技。

风险提示

行业竞争加剧、国产替代不及预期、市场需求复苏不及预期、应用落地不及预期的风险、经贸摩擦等外部环境风险。