大豆
- 核心观点：中美贸易战升级，全球经济衰退忧虑升温，美豆期价一度跌破10美元关口。美农报告下调美豆期末库存，对美豆期价构成支撑，但关税政策压力下，美豆需求预期难有改善，短期美豆期价偏弱震荡运行。
- 关键数据：
- 美国农业部4月份供需报告下调美豆期末库存至3.75亿蒲，低于3月预测的3.8亿蒲。
- 美国大豆产量预期不变，仍为43.66亿蒲，同比提高4.9%；压榨调高到24.2亿蒲，较上月调高1000万蒲。
- 美国大豆出口预期不变，仍为18.25亿蒲，比2023/24年度的16.95亿蒲高出7.7%。
- 美国大豆压榨利润为每蒲1.74美元，比一周前减少10%。
- 研究结论：关税政策影响美豆出口，南美大豆填补市场空缺。美豆短期偏弱震荡，长期需关注产业逻辑。
豆粕
- 核心观点：原料大豆供应环境改善，豆粕基差快速回落。关税预期升温，下游需求再度升温，油厂豆粕提货量回升，库存回落。
- 关键数据：
- 豆粕基差自高位快速回落并由正转负。
- 油厂豆粕库存回落，饲料企业物理库存天数持续下降。
- 研究结论：短期豆粕期价表现偏强，但上方空间受限，需关注市场情绪向产业逻辑的切换，警惕远月基差走弱与库存重建带来的价格承压风险。
菜粕
- 核心观点：关税政策预期影响菜粕市场，菜粕合约间近弱远强格局明显，菜粕基差快速由正转负。
- 关键数据：
- 压榨厂菜粕产量下滑，库存有所回升。
- 南通颗粒菜粕库存高位持续去化，整体仍处于历史高位。
- 研究结论：短期菜粕期价或迎来高位动荡期，需警惕市场情绪回落带来的期价动荡风险。
豆类
- 核心观点：进口美豆受关税政策影响，给国内豆类价格带来明显提振。上半年国内市场供应无忧，4月份以后，进口大豆的到港压力逐渐体现。
- 关键数据：
- 4月份大豆到港量预估1100万吨，5月份大豆到港量预估为1150万吨。
- 港口大豆库存或将止步于650万吨，结束阶段性去库再度转为累库，存在重回700万吨以上的可能性。
- 研究结论：豆类短期受情绪提振，但长期需关注原料大豆供应环境变化，一旦市场情绪切换至产业逻辑，豆类价格将面临回落风险。
