豆类周报：美农报告喜忧参半 中美贸易摩擦升级

核心观点

• 美豆：美农报告喜忧参半，美豆期价近弱远强。美国大豆种植面积下调，库存超预期，但美国对中国加征关税导致出口需求萎缩，可能迫使农民转种玉米。南美市场受益，巴西大豆出口潜力释放，阿根廷豆粕、豆油出口有望抢占市场份额。美国生物能源政策对美豆压榨需求构成支撑，但增量难以承接出口下滑的冲击，美豆期价重心下移至1000美分/蒲式耳。
• 豆二：市场情绪受关税政策影响转为震荡偏强，产业链逻辑弱化。关注北美春播后中美磋商能否破冰，2025年贸易格局动荡风险上升，大豆价格仍面临剧烈波动风险。进口大豆供应预期改善，4月中下旬油厂开工恢复，关注市场情绪向产业逻辑的转换。
• 豆一：黑龙江地储拍卖成交率高，基层余粮不足推动优质豆价格上行，但需求疲软压制涨幅。食品加工企业按需采购，中小型贸易商“快进快出”，优质豆价格有支撑，但普通豆价格或承压。期货上涨与现货滞销矛盾，短期价格区间震荡，关注巴西大豆到港量增加的联动影响。
• 豆粕：期货价格止跌反弹，基差快速回落。油厂开工率下降，下游需求谨慎，提货量回落，库存回升，饲料企业库存仍高于往年。市场在关税政策变化和供应预期间博弈，警惕远月基差走弱和库存重建带来的价格承压风险，短期震荡偏强，上行空间受供应预期宽松制约。
• 菜粕：受关税政策预期影响，市场担忧远期供应，菜系一度领涨。菜粕供应收紧预期和强需求支撑远期价格，近月菜籽到港量增加，国内供应暂时无忧，近弱远强，短期震荡偏强。

关键数据

• 美豆种植面积：2025年计划8349.5万英亩，同比降4%；玉米种植面积9532.6万英亩，同比增5%；大豆库存19.1亿蒲，同比增4%。
• 巴西大豆产量：2024/25年度预计1.721亿吨，同比增10.7%。
• 阿根廷大豆生长优良率：32%（连续两周下滑）。
• 巴西大豆出口：2025年3月1609万吨，同比增18.5%；前三个月2695万吨，同比增5%。
• 美国对华大豆出口：2024/25年度迄今2184万吨，同比降6.2%。
• 豆粕库存：油厂库存持续回升，饲料企业库存高于往年。

研究结论

• 美豆期价重心下移，但生物能源政策提供支撑，关注中美贸易摩擦对下半年的影响。
• 豆二价格短期震荡偏强，关注产业逻辑转换点。
• 豆一期价受关税联动提振，短期反弹，但需求疲软压制涨幅。
• 豆粕价格短期震荡偏强，警惕库存重建风险。
• 菜粕价格短期震荡偏强，供应收紧预期支撑远期。