镍市场分析
需求端
- 贸易战预期缓和，风险资产超跌反弹，提振下游采购情绪。
- 下游对精炼镍采购受高价抑制，高钴价抑制三元需求并增加镍供应，对镍利空。
- 不锈钢高排产但利润不佳，需求暂无亮点，存在负反馈隐忧。
供应端
- 印尼提高BNPB费用，成本支撑较强。
- 精炼镍产量4月预计环比略降，但一季度新增产能爬产，仍将保持高位。
交易逻辑及策略
- 市场对关税预期缓和，美股和商品等风险资产反弹。
- 关税不确定性令部分下游暂停采购转为观望，抢转口现象待观察。
- 贸易战拖累全球经济增速，抢转口可能透支后市需求，二季度需求强于预期则三季度可能弱于预期。
- 镍价震荡下行趋势确立，保持先反弹再沽空的思路。
不锈钢市场分析
需求端
- 贸易战预期缓和，风险资产超跌反弹，市场心态回暖，采购逐渐活跃但整体谨慎。
供应端
- 镍价下跌导致原料成本下移。
- 4月排产继续环比略增，供应压力加大。
- 部分钢厂到货量增多，库存逐渐累积。
交易逻辑及策略
- 贸易战预期缓和，不锈钢跟随镍价小幅反弹。
- 4月不锈钢粗钢排产较高，实际需求未见增长亮点，政策禁止“买单出口”增加出口成本，出口需求可能受抑制。
- 未来需求负反馈对原料施压可能形成螺旋式下跌，市场期待国内出台刺激政策对冲出口下降。
中美关税情况
- 美国多次对中国输美商品加征关税，中国亦有反制。
- 关税政策对新能源汽车影响有限，中国新能源汽车出口受美国关税影响较小，进口美国新能源汽车数量已腰斩。
新能源汽车市场分析
中国市场
- 3月新能源汽车零售表现强劲，同比增长39%，受以旧换新政策提振。
- 2025年行业年度预测销量达到1614万台，同比增长32%，渗透率56%。
- 动力电芯产量旺季回暖，1-4月产量同比增长58%至362.5GWh。
海外市场
- 全球新能源汽车销量同比增长33.7%，美国和欧洲市场增速放缓。
- 中国新能源汽车出口量同比增长54%，受美国关税负面影响有限。
硫酸镍市场
- 高钴价抑制下游需求，刚果（金）禁止钴出口，下游采购转向印尼MHP。
- 中国硫酸镍产量1-4月累计同比下跌19.5%至10.4万吨。
- 三元前驱体和正极材料价格大涨但缺乏原料无法交付。
- 印尼高冰镍产量1-4月累计同比下降28%至5.9万吨。
供需分析
