关税互制对黑色品种的影响分析

关税互制对钢铁、铁矿及煤焦产业的影响分析

关税互制现状

• 2025年4月，美国对中国商品加征关税，中国采取反制措施，导致钢材、铁矿等产业受影响。
• 钢材出口依存度低，直接出口受影响小，但间接出口和转出口受影响较大。
• 铁矿进口依存度高，关税政策对供给扰动小，但可能因全球需求下降而受影响。

钢材市场分析

1. 出口影响
   • 直接出口占比小（0.06%），受直接影响微弱。
   • 间接出口占比高（超过直接出口），受下游产品出口减少影响较大。
   • 转出口因反倾销税叠加，可行性大幅降低。
2. 价格影响
   • 短期：期货急速下跌，后期可能反弹。
   • 中长期：全球经济放缓导致终端需求下降，国内供给过剩加剧，钢价承压。

铁矿市场分析

1. 进口依存度高，主要来源国为澳大利亚和巴西，关税政策对供给影响小。
2. 需求影响：全球钢铁需求下降可能导致铁矿石需求减少。
3. 价格预期：市场对远期宽松预期一致，下行风险加大。

煤焦市场分析

1. 关税影响
   • 美国煤炭进口受关税影响较大，但中国进口蒙古煤存在替代基础，影响有限。
2. 市场现状
   • 煤价下跌，焦炭价格承压，供需两端承压。
   • 港口库存持续上升，动力煤价格下跌。
3. 长期趋势
   • 火电从基荷能源转向调峰能源，动力煤需求下降。
   • 粗钢产量受平控政策影响，预计维持在10亿吨左右。
   • 煤焦扩产周期遇钢铁需求减量周期，价格承压。

煤焦市场策略

• 焦煤：逢高抛为主，反弹空间有限。
• 焦炭：逢高空为主，反弹空间有限。
• 动力煤：逢高抛为主，需求启动前价格持续走弱。

最差传导逻辑

• 中美贸易战持续加码，出口下降导致工业用电和火电发电量下降。
• 动力煤价格持续走弱，气煤、1/3焦煤等价格承压。
• 蒙古煤口岸价格下跌，山西焦煤价格下降。
• 煤焦企业应积极出库保持低库存。

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