白糖周报：宏观面风险有所释放 郑糖波动下降

白糖市场分析

ICE期糖价格走势
郑糖本周走低，周度跌幅2.04%；ICE期糖回落，周度跌幅4.33%。

现货价格及基差走势
无具体数据描述。

全国产销情况
2024/25榨季，2月累计销糖率48.9%，同比加快1.36个百分点。

食糖进口情况
1-2月进口8万吨，同比减少111万吨。ICE期糖5月合约19美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为5188元/吨，配额外进口成本为6615元/吨；泰国配额内进口成本为5268元/吨，配额外进口成本为6719元/吨。

国内工业库存
无具体数据描述。

郑商所仓单及有效预报
本周郑糖仓单加预报总计28776张，较上一周增加1366张。仓单数量为27410张，有效预报1366张。

巴西生产进度
巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为48.09%，去年同期为48.96%。

巴西双周制糖比
巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为48.09%，去年同期为48.96%。

巴西食糖月度出口
无具体数据描述。

国际主产区天气情况
巴西主产区降雨增加，同比偏干情况缓解；印度降水略有增加。

后市市场展望

国内市场
本周受宏观关税政策影响，白糖价格受拖累，2505合约测试6000元/吨一线。主力合约转换为2509合约。后期宏观利空影响消化，郑糖回暖。基本面显示云南已收榨三成，生产进入尾声，消费仍处淡季但库存去化较好，现货价格相对坚挺。郑糖或重回宽幅震荡，波动率预计下降。

国际市场
受美国关税影响，原油价格下跌，市场担忧巴西制糖比大幅调增导致产量上升。但历史显示加价较高时边际增幅有限。巴西新榨季初期降雨或影响开榨进度，对国际糖价有支撑。短期原糖测试17.8美分/磅一线支撑，预计转为震荡。

操作建议

短线交易为主。