近期核心事件&行情回顾
- 马棕库存：3月期末库存累库至156万吨，符合预期，产量增17%至139万吨，出口小增0.9%至101万吨，表观消费激增至45万吨，远超历史同期。进入增产期产量逐渐恢复，4月预计增产幅度较大，累库更明显。
- USDA报告：旧作种用量下调0.03亿蒲，残值量上调0.02亿蒲，新作进口量上调0.05亿蒲，压榨量上调0.1亿蒲，期末结转库存下调0.05亿蒲至3.75亿蒲。
- 油脂行情：受宏观及原油因素影响，盘面震荡运行，宏观因素大于基本面。
国际市场
- 马棕：3月如期增产累库，印尼计划调整CPO出口税以减轻美国关税负担。
- 印度：3月食用油进口或将增加至97万吨附近，棕榈油进口增加，豆油去库明显，进口利润好转，采购积极性增加。
国内市场
- 棕榈油：库存37.34万吨，环比增1.27%，处于历史同期偏低水平。产地报价稳中有降，进口利润倒挂，买船偏少，基差稳中偏弱，短期窄幅震荡。
- 豆油：上周压榨量103.01万吨，开机率28.96%，库存79.12万吨，环比降5.71%，处于中性略偏低水平。现货成交活跃，基差05+360。4月大豆到港压力显现，豆油将阶段性累库，基差后期偏弱，短期下跌空间有限。
- 菜油：上周压榨量7万吨，开机率18.66%，库存77.25万吨，环比降2.4%，仍处高位。欧洲菜油FOB报价1100美元以下，进口利润倒挂收窄。现货需求一般，基差05+20。政策端不确定性存，短期波动加大，大区间震荡，可逢低做多远月菜油。
逻辑梳理
- 短期：油脂受宏观及原油影响较大，棕榈油基本面缺乏亮点，4月豆油累库，菜油相对抗跌但政策不确定，短期油脂震荡运行。
策略
- 单边策略：多看少动。
- 套利策略：Y91逢高做缩，OI 9-1逢低做多，YP09逢低做扩。
- 期权策略：观望。
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