科学仪器进口成本上升，倒逼国产替代加速环保周报

一、本周市场表现

• 环保板块整体下跌4.92%，表现劣于大盘。
• 细分子板块中，检测/监测/仪表上涨9.17%，环境修复下跌9.16%。
• 个股方面，聚光科技等涨幅居前，科净源等跌幅较大。

二、专题研究：科学仪器进口成本上升，倒逼国产替代加速

• 背景：美国对华加征关税，科学仪器受管制。
• 受影响领域：约42%的《商业管制清单》条款涉及科学仪器，分析仪器、工艺实验设备等受管制较广。
• 质谱仪市场：
  • 美国企业（赛默飞等）占据主导地位，中国主要依靠进口。
  • 2024年，美国是我国质谱仪进口数量最多的国家（占比33%）。
  • 高端质谱仪依赖进口，2020-2023年进口金额复合增速7.5%。
• 政策支持：
  • 国家出台政策鼓励采购国产仪器，如2023年7月习近平主席提出国产化攻坚战。
  • 财政部发文给予国产设备20%降价补贴，加速替代进程。

三、行业动态

• 水利部等五部门印发《关于全面构建节水制度政策体系的意见》。
• 财政部、住建部发布《关于开展2025年度中央财政支持实施城市更新行动的通知》。
• 国家发改委、能源局发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》。
• 广州市生态环境局印发《2025年广州市生态环境保护工作要点》。
• 山东省生态环境厅发布《低挥发性原辅材料替代企业豁免挥发性有机物末端治理实施细则（征求意见稿）》。

四、公司公告

• 瀚蓝环境发布2024年年报，营收118.86亿元，净利润16.64亿元。
• 中科环保发布2024年年报，营收16.63亿元，净利润3.21亿元。
• 旺能环境控股股东美欣达集团计划增持1-2亿元股份。
• 英科再生拟回购4000-8000万元股份。
• 绿色动力与固高科技签订战略合作协议。

五、投资建议

• 节能环保及资源循环利用维持高景气度。
• 水务&垃圾焚烧板块盈利稳健，现金流向好，叠加市场化改革，优质资产迎戴维斯双击。
• 重点推荐：瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境。
• 建议关注：旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保。

六、风险提示

• 项目推进不及预期、市场竞争加剧、国际政治局势变化、政策推进不及预期、电价下调风险。