苯乙烯日报：美国关税政策调整，EB盘面快速反弹

核心观点与市场分析

• 美国关税政策调整：美国或对中国以外的国家加征关税延后90天，为中国间接出口创造空间，带动能化品普遍反弹。
• 纯苯市场：美国调油旺季不及预期，三苯加工费疲软，纯苯美韩价差处于低位，韩国纯苯发往中国压力持续。中国纯苯下游开工回落，己内酰胺和苯乙烯检修拖累需求。纯苯港口库存逐步见底，但下游提货回落可能重新累库，加工费偏弱。
• 苯乙烯市场：4月苯乙烯检修增多，工厂库存下降加快，港口库存延续回落，加工利润反弹驱动。纯苯加工费+苯乙烯加工利润两段价差预计区间震荡，产业链矛盾暂不大。

关键数据

• 纯苯：港口库存14.05万吨（-0.05万吨），CFR中国加工费204美元/吨（+2美元/吨），FOB韩国加工费185美元/吨（+3美元/吨），美韩价差-24.9美元/吨（-1.1美元/吨），华东现货-M2价差60元/吨（+30元/吨）。
• 苯乙烯：主力基差135元/吨（+19元/吨），非一体化生产利润-212元/吨（+186元/吨），华东港口库存119000吨（-27600吨），商业库存83000吨（-15100吨），开工率68.4%（-4.9%）。
• 下游硬胶：EPS生产利润401元/吨（-421元/吨），PS生产利润-149元/吨（-221元/吨），ABS生产利润916元/吨（-310元/吨）。EPS开工率47.09%（-6.52%），PS开工率61.10%（-3.50%），ABS开工率67.65%（-0.95%）。

研究结论

• 产业链矛盾不大：纯苯和苯乙烯库存下降，加工利润反弹，两段价差预计区间震荡。
• 价格波动主要受美国关税政策影响：政策调整为中国出口创造空间，带动能化品反弹。
• 策略中性：需关注上游原油价格大幅波动风险。

图表目录

• EB&纯苯基差结构及相关价差
• EB&纯苯开工库存
• 下游开工及生产利润
• 纯苯下游生产利润

风险提示

• 上游原油价格大幅波动