豆粕短期有成本支撑 棕榈油或将延续偏空运行

豆粕短期有成本支撑

豆粕短期受成本支撑，05 豆粕合约成本区间 2750-2850 元/吨，09 等远月成本区间 2850-2900 元/吨。若中美贸易战持续，巴西升贴水或上涨，豆粕有上涨空间；但若中美关系缓和，豆粕价格或因供应宽松而回落。整体预计呈震荡走势。

棕榈油或将延续偏空运行

受特朗普关税及全球经济走弱预期影响，原油大跌带动棕榈油估值下跌。马来西亚3月产量增、出口持平，库存可能小幅增加；马棕前3个月、印尼1月产量同比减产，关注4、5月产量恢复情况。国内现货基差震荡，广州24度棕榈油基差05+480元/吨。

关键数据：

• ITS 及 AMSPEC 预估马棕3月出口环比下降7.5%-14.2%，产量环比增加5.1%-12.44%。
• 印尼将调整出口税以减轻关税负担，使出口商负担“减轻5%左右”。

后市展望：
原油大跌抑制棕榈油高估值，若产量恢复明显，棕榈油延续偏空。前3月马棕同比减产，美国要求提高RVO提振信心，宏观企稳或支撑油脂。豆油端贸易紧张引发供应不畅担忧，豆棕走扩可能性增加。

交易策略：

• 棕榈油：短空。
• 豆棕套利：短期做扩为主。