3月华东、华北、中南水泥提价，量、价提升有望受益基建加码

事件概述

近期多个区域水泥价格持续推涨，华东、华中、华北地区分别多次上调水泥价格。根据水泥网和ifind数据，截至4月4日，全国及各区域PO42.5水泥散装价（含税）环比均有所上涨，同比部分区域呈增长态势。

需求与供给分析

• 需求侧：1-2月水泥产量同比减少5.7%，但3月份窑线运转率提升，熟料库容比下降，显示市场需求回暖，出货量增加。华东、中南、华北区域水泥价格环比显著上涨。
• 供给侧：煤炭价格持续下降，Q1动力煤均价环比、同比均下降，助力企业盈利改善。错峰停窑执行力度增强，部分区域停窑时间延长，库存低位支撑价格上行。

行业盈利能力

2024年水泥行业龙头企业竞争战略变化，利润诉求增强，企业归母净利润增速逐季修复。海螺水泥、华新水泥、冀东水泥等龙头企业吨毛利显著提升，盈利能力改善。

政策与展望

• 政策支持：年初基建资金和化债资金发行提速，城投债、专项债发行规模同比增长，为水泥需求复苏提供支撑。未来出口压力下，基建政策有望加码。
• 供给侧优化：产能出清政策持续推进，推动低效产能退出，缓解供需矛盾。错峰生产、能耗双控、超低排放等政策将助力行业供需改善。

投资建议

建议关注海螺水泥、华新水泥、冀东水泥。水泥下游需求回暖，错峰停窑执行到位，价格和盈利具备上行基础。出口压力下基建政策加码，多政策促进供给侧优化，为行业提供增长动力。

风险提示

政策执行不及预期、下游需求不及预期、错峰停窑不及预期、原材料价格上涨。