比亚迪Q1业绩预告超预期全球化和智能化强化优势Q1业绩利

比亚迪Q1业绩预告超预期

• 业绩利润：Q1归母净利润85-100亿元，同比增86%-119%，环比降33%-43%，超市场预期。
• 销量表现：Q1销量100.08万辆，同比增59.8%；海外和王朝合计销量93万辆，同比增59%，份额95%；高端品牌腾势销量3.3万辆（同比增37%），方程豹近2万辆（同比增120%）。
• 全年预期：预计2025年销量530-550万辆，同比增长25%+，智驾占比60-80%，出口翻番至80万辆+。
• 出口占比提升：Q1出口销量20.5万辆，同比增110%，占比21%，单车利润预计2-3万元/辆，显著增厚整体利润。2025年出口目标80万辆+，单车利润预计微增至0.9-1万元/辆。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利550/683/821亿元，同比增37%/24%/20%，对应PE18/14/12x，给予2025年28x，目标价507元，维持“买入”评级。

尚太科技Q1业绩预告略超预期

• 业绩利润：Q1营业收入16-17亿元，同比增86%-97%，环比降1%-6%；归母净利润2.3-2.6亿元，同比增55%-75%，环比降12%-0%，超市场预期。
• 出货表现：Q1负极出货7万吨，同比增111%，环比持平；河北10万吨产能项目逐步投产，2025年预计出货30-33万吨，同比增40%-50%。新增马来西亚5万吨产能规划，预计2026年H2投产；山西四期20万吨一体化产能确定。
• 单位盈利：Q1单吨净利预计0.33-0.37万元，环比降0-10%，但仍优于预期；预计Q2单吨净利仍可维持0.3万元/吨+，主要因石油焦价格近期走稳、部分客户涨价落地缓解成本压力。全年单吨净利预计维持在0.3万元+。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润10.3/14.3/17.5亿元，同比增22%/39%/23%，对应PE13/9/7倍，给予2025年20倍PE，目标价78.8元，维持“买入”评级。