中信证券能源化工本轮美国进口轮胎关税点评1对等关税宣布当天

1、对等关税宣布当天特朗普签署行政令将轮胎纳入汽车及汽车零部件统一加征25%关税范畴（根据产业与律师反馈，半钢胎基本确认，全钢胎仍未确认），若本轮关税政策顺利执行，未来轮胎厂商非美基地半钢胎出口美国将在基础进口税费+原有惩罚性关税基础上加征25%关税、本轮对等关税将豁免加征，25%关税加征将于美国时间5月3日起正式执行，同时墨西哥、加拿大生产的半钢胎若符合USMCA规则将被豁免 【中信证券能源化工】本轮美国进口轮胎关税点评 1、对等关税宣布当天特朗普签署行政令将轮胎纳入汽车及汽车零部件统一加征25%关税范畴（根据产业与律师反馈，半钢胎基本确认，全钢胎仍未确认），若本轮关税政策顺利执行，未来轮胎厂商非美基地半钢胎出口美国将在基础进口税费+原有惩罚性关税基础上加征25%关税、本轮对等关税将豁免加征，25%关税加征将于美国时间5月3日起正式执行，同时墨西哥、加拿大生产的半钢胎若符合USMCA规则将被豁免25%关税+对等关税，判定标准是本地（美国、墨西哥、加拿大）采购物料价值量占比超75%，考虑统一25%关税加征，目前中国轮胎海外基地关税洼地为柬埔寨、墨西哥、摩洛哥（均为25%+关税，较其他地区有近5%及以上关税优势）。 2、本轮美国关税在各国原有轮胎双反关税基础上统一加征25%，美国主要轮胎进口国家地区最终累计关税幅度差异不大，中国轮胎厂商与美国客户在关税分担上占据优势地位，我们以1/3关税分摊的中性假设测算赛轮/森麒麟/玲珑2025年对美业务净利大约将下滑7/5/2亿元，整体影响可控。 3、美国轮胎市场2/3依赖海外进口，而美国本土轮胎产能建设周期长、建设难度大，若本次美国加征关税成功实施，中国轮胎厂商凭借显著的成本优势和较低的产品价格，25%关税加征带来的采购成本绝对值增加有望低于海外竞争对手一二线轮胎品牌（经销商采购中国半钢胎单条成本多10美元、一二线品牌20~30美元，终端消费者买中国轮胎单条贵26美元、一二线品牌46美元），同时对等关税通胀预期下美国消费降级趋势有望进一步加强，高性价比的中国轮胎相对其他海外轮胎厂商在美国市场的竞争优势有望进一步扩大 4、中国轮胎目前占美国进口轮胎份额不到50%、在美国轮胎整体市场份额仅约25%，若美国本轮关税加征政策顺利执行，中国轮胎企业相对竞争优势进一步加大，可以理解为牺牲5个点左右的毛利率但潜在市场空间倍增。 无论是历史还是将来，关税制裁对于中国轮胎头部企业总是机会大于风险，每一轮关税制裁都带来了以便宜价格上车优质轮胎资产的机会，建议关注短期情绪冲击后的抄底机会，推荐赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎，建议关注中策橡胶（未上市）、浦林成山、贵州轮胎。