化工行业周报：美国进口轮胎高速增长，欧洲高气价或影响化工品

ResearchandDevelopmentCenter 化工行业周报：美国进口轮胎高速增长，欧洲高气价或影响化工品 2022年9月11日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 证券研究报告行业研究 行业周报 行业名称化工行业 投资评级上次评级 美国进口轮胎高速增长，欧洲高气价或影响化工品 2022年9月11日 本期内容提要: 市场担忧经济衰退影响原油需求，国际油价大幅下跌。本周原油供给方面，欧佩克+决定今年10月小幅减产10万桶/日，利比亚受电力问题限制产能下降；需求方面，美联储和主要央行采取积 极措施遏制通胀，有可能引发经济大幅放缓甚至衰退，同时亚洲地区制造业承压加重，市场对经济增长和石油需求的担忧加剧，且中国市场需求收缩，低迷的经济数据加剧投资者对经济衰退的担忧，以及美元汇率强劲、激进加息预期施压原油期货市场，国际油价震荡下跌。截至9月7日，WTI原油价格为81.94美元/桶，较上周末下跌8.5%，较上月均价下跌10.43%，较年初价格上涨7.7%；布伦特原油价格为88美元/桶，较上周末下跌8.8%，较上月均价下跌9.97%，较年初上涨11.42%。 美国前7个月轮胎进口量同比增长12.6%。据中国橡胶信息贸易网9月8日报道，2022年前7个月美国进口轮胎共计17841万条，同比增12.6%。其中，乘用车胎进口同比增14%至10089万条；卡客车 胎进口同比增18%至3543万条；航空器用胎同比增27%至18.6万条；摩托车用胎同比增17%至251万条；自行车用胎同比增14%至842万条。1-7月，美国自中国进口轮胎数量共计2846万条，同比增 1.4%。其中，乘用车胎同比增3.5%至189万条；卡客车胎同比增 61%至211万条。1-7月，美国自泰国进口轮胎数量共计3457万 条，同比增11%。其中，乘用车胎为2045万条，同比增10%；卡客车胎为1033万条，同比增23%。泰国、中国为美国轮胎主要进口国。 天然气价格高涨导致欧洲化肥工厂纷纷关闭。据中国化肥网9月8日报道，受到天然气价格过高影响，欧洲化肥行业负面消息接踵而至，包括:8月25日英国最大的化肥制造商CFFertilizersUK 宣布“暂停”其比林厄姆工厂的生产;此前，波兰的另外两家主要化肥生产商已宣布停止运营。26日，立陶宛唯一生产氮肥的Achema公司宣布停产。26日，波兰GrupaAzoty工厂停止氮肥生产。该公司称“过去六个月，天然气报价从2月22日每兆瓦时72 欧元上涨到8月22日的276欧元。29日，挪威化肥生产商Yara，关闭其三个合成氨工厂中的第二个。公司称还不确定将减产多少。罗马尼亚情况与整个欧盟一样，化肥工业都已关停。瑞士Ameropa集团旗下的Azomure工厂去年12月停产，今年4月重新开始生产，但7月再次停产。 海运费维持下降态势，多指数回落明显。波罗的海货运指数 （FBX）在2021年9月10日达到历史高位11108.56点，随后开 始震荡回落，9月9日收于4862.34点，比上周（9月2日）下降 7.57%。中国出口集装箱运价指数（CCFI）在2022年2月11日 达到历史高位3587.91点，随后表现出明显回落，9月9日收于 2722.77点。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆续运力提升，我们预期海运价格将继续下降，回到合理区间，利好出口行业。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 重点标的：赛轮轮胎。 （1）公司海外双基地落成，产能持续加码。海外的越南三期（100万条全钢胎、400万条半钢胎和5万吨非公路轮胎）和柬埔寨项目 （165万条全钢胎）有望在2023年建成。柬埔寨工厂900万条半钢 胎项目从开工建设到正式投产历时不到九个月，在2022年上半年开始贡献业绩，海外越南和柬埔寨双基地有望助力业绩持续腾飞。6月26日公司公布了青岛董家口年产3000万套高性能子午胎与15万吨 非公路轮胎项目，该项目规划产能为1000万条/年全钢子午线轮胎、 2000万条/年半钢子午线轮胎和15万吨/年非公路轮胎，计划从2022 年到2027年分�期建设，项目一期为5万吨/年非公路轮胎，计划在 2023年投产。公司这一轮胎项目的立项，是在能耗和产能指标趋严的背景下，提前立项拿下指标，为未来的产能扩张做好铺垫。 （2）海运费和原材料价格压力持续消退。波罗的海货运指数(FBX)自 2022年3月18日起连续下滑，9月9日滑落至4862.34，已低于2021 年下半年均值9727点。因此，我们认为2021年对公司利润造成重要 影响的运费因素在2022年或将显著改善。原材料方面，9月8日轮胎原材料价格指数为100.47，周环比下滑0.47%，较年初下降6.67% （3）公司的“液体黄金”实现技术突破，能够同时降低滚动阻力、提升耐磨性能和抗湿滑性能，液体黄金轮胎的优异性获得了多家权威机构 的认可。2022年6月益凯新材料6万吨EVE胶已完成空负荷试车，有 望在下半年给液体黄金轮胎贡献增量，助力液体黄金产品持续丰富。在高油价和新能源汽车渗透率不断提升的背景下，高性能的液体黄金轮胎有望给公司打开新的成长空间。 （4）8月22日，赛轮轮胎公布2022年半年报。2022年上半年，公司实现营业收入104.93亿元，同比增加21.28%，实现扣非归母净利润7.00亿元，同比增加3.47%，经营活动产生的现金流量净额4.57亿元，同比增加42.15%。2022年二季度，公司实现营业收入56.30亿 元，达到有史以来季度最高水平，同比增加25.03%，环比一季度增加 15.77%，实现扣非归母净利润4.01亿元，同比增加41.28%，环比增加34.56%。 综合来看，公司扩产节奏明确，海外双基地均开始贡献业绩，海运和原材料不利正消散，公司在22Q2重回净利润同比环比双增长正轨，未来有望在液体黄金产品拉动下继续实现业绩增长。 山东赫达。公司主要经营纤维素醚、植物胶囊等产品。2021年，公司拥有纤维素醚年产能3.4万吨和植物胶囊年产能277亿粒，有4.1 万吨纤维素醚和73亿粒植物胶囊年产能在建。公司海外业务占比过半，再加上植物胶囊质量轻、体积大，公司受到运费的影响较为显著。公司在疫情、原材料涨价、海运成本上涨等多重因素影响下仍保持高速增长。2021年营业总收入15.60亿元，同比增加19.22%；归母净利润3.30亿元，同比增加30.65%；扣非净利润3.15亿元，同比 增加31.45%。公司在2022年上半年实现营业收入9.07亿元，比上年同期增加20.54%，实现归属于上市公司股东的净利润2.25亿元，比上年同期增长21.28%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.24亿元，比上年同期增长26.03%，基本每股收益 0.66元/股，比上年同期增加20.00%。公司还拟发行不超过6亿元的可转债以支持公司纤维素醚与植物胶囊扩产项目。海运费在2022年上半年已明显回落，未来在海运费持续回落、公司产能持续放量的情况下，公司估值有望得到修复。 确成股份。公司收入主要来自二氧化硅产品。公司2021年沉淀法二 氧化硅总产能位居世界第三，截止2022年上半年已建成产能为33万 吨/年，在建产能7.5万吨。公司拥有国内江苏无锡、安徽滁州、福建三明三个生产基地以及泰国一个海外生产基地，其中核心工厂无锡单体工厂以15万吨年产能位居世界前列。高分散二氧化硅作为一种配套专用材料，应用于绿色轮胎制造。高油价和新能源汽车渗透率不断提高，对轮胎提出了更高的节能环保要求，使得高分散二氧化硅有望成为重要方向。公司目前在建的福建7.5万吨二氧化硅项目是高分散产品。公司高分散二氧化硅产品已取得国内外多家轮胎公司的认证，并与之形成了良好合作关系，有望充分受益于绿色轮胎行业的景气。8月18日，公司发布2022年半年度报告，2022年上半年实现营业收 入8.86亿元，同比增长25.87%；归属于母公司所有者净利润2.01 亿元，同比增长41.30%；公司2022年二季度实现营业收入4.45亿元，同比增长21.77%，环比增长0.91%；实现扣非归母净利润1.18亿元，同比增长57.14%，环比增长51.28%。此外，公司的出口业务占比近半，2021年下半年以来的海运费暴涨给公司利润带来了一定的影响，海运费在2022年上半年有所缓解，海运费的降低有望持续提升公司盈利。 目录 行业基础数据6 重点行业跟踪10 风险因素20 重点公司21 表目录 表1：主要化工产品涨跌幅排名9 图目录 图1：中国化工产品价格指数(CCPI)7 图2：布伦特原油价格（美元/桶）7 图3：中国天然气到岸价（美元/百万英热）7 图4：动力煤与炼焦煤参考价（元/吨）7 图5：轮胎原材料价格指数10 图6：我国全钢胎开工率（%）11 图7：我国半钢胎开工率（%）11 图8：中国出口集装箱运价指数（CCFI）11 图9：国际海运费指数11 图10：钾肥价格（元/吨）14 图11：尿素价格（元/吨）14 图12：车板价(含税):磷矿石(30%):湖北柳树沟（元/吨）14 图13：草甘膦价格（元/吨）14 图14：磷酸一铵价格（元/吨）15 图15：磷酸二铵价格（元/吨）15 图16：现货价:甲醇(港口):国内（元/吨）16 图17：聚乙烯价格（元/吨）17 图18：聚丙烯价格（元/吨）17 图19：安赛蜜主流价格（万元/吨）18 图20：三氯蔗糖主流价格（万元/吨）18 图21：PVDF价格（万元/吨）18 图22：PVDF毛利（元/吨）18 图23：轻质与重质纯碱价格（元/吨）19 图24：纯碱行业开工率（%）19 图25：全国纯碱库存（万吨）19 行业基础数据 1、行业基础价格 市场担忧经济衰退影响原油需求，国际油价大幅下跌。本周(9.1-9.7)原油供给方面，欧佩克+决定今年10 月小幅减产10万桶/日，利比亚受电力问题限制产能下降；需求方面，美联储和主要央行采取积极措施遏制通胀，有可能引发经济大幅放缓甚至衰退，同时亚洲地区制造业承压加重，市场对经济增长和石油需求的担忧加剧，且中国市场需求收缩，低迷的经济数据加剧投资者对经济衰退的担忧，以及美元汇率强劲、激进加息预期施压原油期货市场，国际油价震荡下跌。截至9月7日，WTI原油价格为81.94美元/桶，较上周末下跌8.5%，较上月均价下跌10.43%，较年初价格上涨7.7%；布伦特原油价格为88美元/桶，较上周末下跌8.8%，较上月均价下跌9.97%，较年初上涨11.42%。（来自百川盈孚） 疫情利空叠加需求缩减，国内LNG价格跌跌不休。本周(9.2-9.8)百川盈孚LNG均值6471元/吨，较上周6528元/吨下调57元/吨，跌幅0.87%。本周液价趋势为先温和后全面下行。温和主要是因为受上周液价连续上涨的利空影响犹存，国产气降价范围扩大，而且管道气的供应量也有所增加，在无明显利好之下，液价调 涨底气不足继续下滑。加之国内疫情形势依然严峻，多地呈散点式爆发，防疫管控措施较为严格，交通运输方面也难免受到影响，部分地区出货不畅，资源流通受阻，液价承压下行，但考虑到目前下游补库需求仍存，对市场起到一定支撑作用，液价虽有所回落，但总体表现的较为温和。全面降价主要是因为疫情依旧反复，出货环境本就不佳，同时多地补库需求的结束，使液价失去支撑力，市场出现在途重车，下游消化能力跟进不足，厂家继续让利；叠加中秋佳节临