旗旗帜鲜明看多中国资产

东吴证券研究所策略报告指出，面对美国超预期的对等关税，中国资产具有强大的抗压能力，当前位置机会大于风险，应坚定看多中国资产。报告核心观点如下：

1. 中美经济和股市“东升西落”趋势：自2023年末以来，报告多次强调中美经济和股市的“东升西落”，提出以中美名义增速差为核心变量，在中美经济周期错位和宏观波动率切换环境下，增速差和利差收敛是A股重回上行的核心条件。2024年A股、港股崛起，验证了该观点。

2. “活跃内循环”和“科技自立自强”为全年投资主线：报告将“活跃内循环”和“科技自立自强”确立为贯穿全年的投资主线，强调科技成长风格受益于美债利率下行和国内政策支持。报告从政策、科技周期和美元周期视角，论证了科技成长的配置机遇。

3. 中国资产抗压能力分析：

   • 经济平稳运行：中国经济内生动力增强，2025年实现良好开局。
   • 政策调节空间：货币政策留有降准降息余地，财政政策加大支出强度，政策底确立。
   • 地产信心改善：一线城市二手房价格企稳，房地产市场步入风险收敛通道。
   • 债务风险可控：化债政策稳步推进，地方政府债务风险可控。
   • 资金呵护：中央汇金增持ETF，传递资金呵护决心。

4. 风险提示：国内经济复苏速度不及预期；联储降息不及预期；宏观政策力度不及预期；科技创新不及预期；地缘政治风险。