策略点评：旗帜鲜明看多中国资产

东吴证券研究所策略报告指出，面对美国关税冲击，中国资产具有强大抗压能力，当前位置机会大于风险，应坚定看多中国资产。报告核心观点如下：

1. 核心框架：自2023年末提出“中美名义增速差”框架，认为在中美经济周期错位和宏观波动率切换环境下，增速差和利差收敛是A股重回上行的核心条件。2024年市场已认知该框架，A股、港股崛起印证了“东升西落”趋势。

2. 投资主线：确立“活跃内循环”和“科技自立自强”为全年投资主线。报告自2024年6月起强调科技成长崛起，指出美债利率下行、政策支持、“大国安全”需求及中国制造优势将助力科技股走出独立行情。

3. 抗压能力分析：

   • 经济平稳：2025年经济实现良好开局，内生动力增强，政策红利逐步释放。
   • 政策空间：货币政策留有降准降息余地，财政政策可进一步扩张，4月政治局会议预计仍有逆周期政策。
   • 地产企稳：政策组合拳推动一线城市二手房价格企稳，市场步入风险收敛通道。
   • 债务可控：化债“三箭齐发”政策构建风险缓释机制，地方政府可聚焦高质量发展。
   • 资金呵护：中央汇金增持ETF传递政策支持信号，维护资本市场平稳运行。

4. 风险提示：国内经济复苏不及预期、联储降息不及预期、宏观政策力度不足、科技创新不及预期、地缘政治风险。

结论：尽管关税短期影响出口和经济增长，但中国经济的韧性、政策空间、地产企稳、债务可控及资金支持，使其具备强大抗压能力，中国资产当前机会大于风险，建议坚定看多。