棉花周报：美棉再度走低，郑棉震荡运行

主要观点

本周棉花震荡走低。国外方面，美国“对等关税”扰乱全球经济，美元指数跌后反弹，美原油暴跌至三年最低，同时中国对美反制加征关税，削弱美棉出口需求，导致美棉大幅走低。国内供应端，棉花商业库存保持高位，企业套保压力仍存；下游纺企开机处于阶段性高位，刚需补库持续存在，但总体订单偏少；美国对华关税进一步压制棉纺品终端需求，拖累国内棉价走低。新疆新季棉花播种即将开启，需关注未来产区天气变化。

行情回顾

截至4月4日收盘，ICE美棉05收于63.33美分/磅，周跌幅5.32%；CF2505收于13465元/吨，周跌幅0.52%。

基本面分析

• 外盘棉花：美棉出口数据好转，巴西棉花播种完成。
  • 美国农业部数据显示，3月27日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增12.91万包。
  • CONAB数据显示，巴西棉花播种率为100%，与去年同期持平。
• 国内供给：轧花厂开工率下降，加工基本收尾。
  • 全国轧花厂开工率1.76%，较上周下降0.04个百分点。
• 国内需求：纺企开机率小幅下调，新单放缓。
  • 主流地区纺企开机负荷75.7%，环比下降0.39%。
• 国内库存：棉花商业库存减少，港口库存下降。
  • 棉花商业总库存442.01万吨，环比减少13.37万吨。
  • 进口棉花主要港口库存53.02万吨，周环比下降0.41%。

风险提示

美棉出口、巴西棉花生长、国内下游需求、关税政策变化等。

策略

全球关税肆虐，美棉大幅走低。当前国内棉花供应充足，下游需求偏弱，且关税继续缩减需求，拖累郑棉继续走低。