产品订单大幅增长，看好全年业绩表现

核心观点与关键数据

• 业绩预告：智明达发布2025年一季度业绩预告，预计实现营业收入约8000万元，同比增长63%；归属于母公司净利润约780万元，扭亏为盈。产品订单同比创历史新高，弹载产品增幅最大，机载、无人机、AI相关产品订单亦有增长。
• 订单增长驱动：公司产品线布局广泛（机载、弹载、商业航天、无人装备等），参与配套型号种类增多，单个型号价值量提升。2025年一季度行业基本面改善，订单从局部复苏走向全面复苏，公司作为产业链上游企业率先受益。
• 嵌入式计算机应用：嵌入式计算机下游应用广泛，重点领域需求空间巨大。公司作为国内领先企业，产品涵盖接口控制、数据处理等技术方向，已应用于机载、弹载等装备平台。国防信息化加速推进，嵌入式计算机需求将快速增长。

盈利预测与投资评级

• 预测数据：预计公司2024-2026年净利润分别为0.19亿元、1.13亿元、1.54亿元，EPS分别为0.17元、1.01元、1.37元，对应PE为233倍、40倍、29倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。

风险提示

• 订单增长不及预期，市场领域拓展不及预期。

财务指标

• 资产负债表：货币资金预计大幅增长，存货、其他流动资产有所变化。
• 利润表：营业收入预计2025年增长65%，净利润预计2025年增长489.29%。
• 现金流量表：经营性现金净流量预计2025年大幅减少，投资性现金净流量有所变化。

投资评级说明

• 行业评级：看好，预计未来6个月行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 公司评级：买入，预计未来6个月个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。