钢材周报：短期仍有下行空间 中期关注反弹可能

观点摘要： 短期仍有下行空间，中期关注反弹可能。

【供需概况】：

• 美国关税政策对钢材出口直接影响有限。
• 本周五大材产量及表需继续回升，但增加斜率放缓。
  • 螺纹钢产量高于去年同期，表需低于去年同期，同比低约10%。
  • 热卷产量与去年同期相当，表需高于同期，去库速度优于去年。
  • 禁止“买单出口”政策可能影响后期出口。
• 钢厂利润较佳，生产积极性不减，但建筑钢材需求未现超季节性表现。

【策略建议】：

• 钢材行情受疲弱需求影响，后期供需可能趋于宽松，短期仍存下行空间。
• 中期关注供给端政策及需求阶段性积极变化，或驱动行情反弹。
• 期现方面，螺纹10基差在-50以下，可考虑正套操作。

【关键数据】：

• 1-2月粗钢产量1.66亿吨，同比下降1.5%；五大材产量873万吨，环比上升3万吨。
• 铁水日产量236.3万吨，环比上升5.7万吨，累计产量同比增2.6%。
• 螺纹钢产量环比微增1.2万吨，累计同比下降9%；线材产量下降15%。
• 热卷产量本周降2万吨，累计产量持平略增。
• 短流程产量继续小幅下降，电炉利润不理想。
• 本周表需上升13万吨至920万吨，回升斜率放缓；建筑钢材成交低迷。
• 30大中城市商品房成交面积累计同比增0.5%，100城土地成交面积同比降6.3%。
• 水泥出库累计同比下降37%，混凝土发运量累计同比下降32%。
• 热卷需求环比降6.4万吨，累计同比热卷增1%，冷卷增3%，中厚板增2.5%。
• 1-2月钢材出口1697万吨，同比增6.7%，禁止“买单出口”或影响出口量。
• 五大材库存1738万吨，环比降50万吨；螺纹钢库存降21万吨，热卷库存降9.6万吨。

【研究结论】：

• 短期钢材市场受需求疲弱影响，下行空间仍存。
• 中期需关注政策变化及需求恢复情况，或出现反弹。
• 期现操作建议关注螺纹10基差，可考虑正套。