美豆市场
- 近期美豆地区降雨不足，优良率环比下降，但丰产临近抑制市场做多情绪，未来十五天天气偏干或继续影响优良率。
- 国内市场方面，港口及油厂大豆、豆粕库存环比增加，但下周豆粕库存环比压力有望减轻，饲料企业豆粕库存高于去年，市场缺乏采购迫切性。
- 国内大豆进口展望稳定，9-11月进口预估良好，关注11月中旬中美谈判结果。中国与阿根廷签署豆粕进口协议，对远月合约形成价格压制。
- 现货市场豆菜粕价格低位，豆粕对菜粕消费替代，下游生猪、蛋鸡、肉鸡存栏较高，9月饲料消费预期乐观。
- 中美贸易关税暂构成底部支撑，近期有中美可能达成协议进行采购美豆的预期。
- 观点：美豆丰产收获时间临近，市场看多情绪谨慎；国内短期供应充足，市场缺乏积极采买需求。豆粕预计维持止跌整理行情，警惕美豆收获上市和中美贸易短期无新进展的情况下，美豆承压调整风险。关注美豆产量预估和中美贸易进展。
菜籽市场
- 新年度全球菜籽产量恢复，加拿大统计局8月月报显示加籽产量同比环比大幅调增，美农8月报告维持加籽产量预估不变。
- 近期加籽地区降雨充沛，部分作物状况好转，已进入零星收割阶段，新季菜籽收获上市压力逐步体现。
- 乌克兰提高菜籽出口关税，变相提高国内对乌克兰菜籽进口成本。
- 国内现货市场，沿海油厂菜籽库存环比下降，菜粕库存环比小幅增加但低于去年同期，港口颗粒粕库存环比下降，整体维持去库状态，但港口颗粒粕仍处于同期较高水平。
- 观点：菜粕区间行情对待，中加贸易关税问题对菜粕价格构成支持，但中澳关系改善、新作加籽进入逐步收获阶段、国内较高的进口颗粒粕库存压制菜粕上行空间。警惕贸易政策利空风险，关注中加贸易关系进展。
气象情况
- ENSO中性状态最有可能持续到2025年北半球的夏末，之后可能短暂出现拉尼娜条件，随后回归ENSO中性状态。
市场数据
- 美国大豆出口检验量、累计总量，美国大豆种植区域干旱影响比例。
- 巴西2025/26年度大豆产量预估，巴西大豆种植面积预估，巴西大豆出口量预估。
- 阿根廷大豆销售和出口销售登记数量。
- 国内大豆港口及油厂库存，压榨利润和压榨数量，进口大豆到港成本及压榨利润。
- 国内豆粕库存情况，豆粕基差和价差。
- 全球菜籽市场一周市场情况，加拿大菜籽产量预估，加拿大菜籽出口量和库存，乌克兰菜籽出口关税，乌克兰菜籽种植情况。
- 油菜籽库存及压榨情况，进口油厂菜粕库存及消费量，菜粕基差和价差，豆菜粕期货及现货价差。
研究结论
- 美豆市场短期看多情绪谨慎，豆粕预计维持止跌整理行情，警惕美豆收获上市和中美贸易短期无新进展的风险。
- 菜粕区间行情对待，关注中加贸易关系进展。
