黄金专题报告：美联储放缓缩表的影响

美联储放缓缩表的影响

引言

美联储维持联邦基准利率在4.25%至4.5%不变，同时宣布从4月起放缓缩表，针对美国国债部分，缩减6.8万亿美元资产组合持有量。

什么是缩表？

缩表（Quantitative Tightening, QT）是美联储减少其资产负债表规模，通常通过停止或减少到期债券的再投资，如国债和MBS。缩表时，到期资金不再重新投资于国债，相当于从市场资金端撤回流动性。缩表会增加市场债券供给，压低债券价格、推高收益率。

缩表放缓的目的

放缓缩表相当于减少从市场回收资金的力度，增加银行准备金，降低短期融资成本，刺激市场风险偏好。减少债券抛售量或延长缩表周期，市场债券供给压力减轻，带动收益率下降，刺激借贷和投资。

本次放缓缩表力度

美债减持上限从每月250亿美元骤降至50亿美元，创历史最小缩减幅度；MBS减持上限保持350亿美元/月。目前美联储持有规模接近6.8万亿美元，远高于疫情前的4.2万亿美元水平。

对贵金属的影响

美联储放缓缩表为市场增添了流动性，对黄金是利好因素。

后市展望

美国消费者信心指数大幅低于预期，经济数据弱势带动美债收益率回落，避险情绪上升利多贵金属。但美国经济数据不及预期，迫使特朗普重新审视关税措施，市场担忧有所化解。黄金可能进入横盘震荡格局，建议维持多配，下方空间有限。对于资金不够宽裕的投资者，建议通过黄金ETF进行定投配置。

对白银的建议

投资者应关注金油比、金铜比等指标。近期白银弹性放大，部分原因来自铜的走强，特朗普对铜加征关税提振了白银的工业属性。但白银受世界经济影响较大，建议投资者加强波段区间管理能力，顺势而为。